Что это такое ставка в Яндекс Директ и как её установить?

В данной статье мы узнаем, что такое ставка Яндекс Директ, что она означает и как ее использовать для экономии рекламного бюджета. Рассмотрим, как сделать настройки прогноза для стоимости клика и как пользоваться помощником в Яндекс Директе.

Что такое ставка в Яндекс Директ?

Что такое ставка в Яндекс Директ простыми словами? Если кратко, то это стоимость одного клика по объявлению. Чаще всего сам рекламодатель при размещении объявления устанавливает ее размер. Проставляются цены настройками Яндекс Директ в интерфейсе.

Для правильного проставления ставок существуют стратегии, которые используются в Директе. В разделе для управления показами лучше выбрать ручную настройку. В ответ будет предложен целый список стратегий, которые можно также выбирать вручную.

Как правило, в настройках показы включены на всех площадках, в таком случае объявление показывают:

• в поиске;
• в РСЯ;

Лучше разделить площадки для показов. Связано это с тем, что алгоритм создания рекламы и выбор семантического ядра для всех площадок разный и даже размер ставок может отличаться. Для этого в настройках нужно выбрать «только в поиске» или «только в сетях». По второму пункту, что такое РСЯ и как работает, мы уже рассказывали.

Стандартно в Директе предлагается несколько стратегий:

• ручное управление назначением ставок;
• автоматические настройки;
• средняя рентабельность инвестиций;
• средняя цена конверсии;
• недельный пакет кликов;
• средняя цена клика;
• недельный бюджет.

Конечно, максимально результативно и точно будут работать только ручные настройки. В самостоятельном проставлении настроек можно учесть даже размер ставки на каждый ключевой вопрос в отдельности, что позволит доносить информацию именно до целевого сегмента.

Прогноз ставки в Яндекс Директ: что это такое?

Прогноз ставки в Яндекс Директ: что это такое? В этом случае речь идет о деньгах, которые планируются для формирования рекламного бюджета. Для того чтобы траты были продуманными в Яндекс Директе есть специальный инструмент, который называется «Прогноз бюджета».

Данная функция поможет провести аналитику бюджета, провести статистику по всем ключевым словам. Основные параметры, которые проверяет помощник:

• ставки;
• конкуренты;
• показы;
• сезонность;
• геолокация.

Для прогноза бюджета нужно задать несколько параметров. В первую очередь – это регион, где будет показываться объявление, о настройке географии показа в Яндекс Директе, мы рассказывали ранее. Периоды показов и площадки, используемые ключевые слова тоже необходимо включить в настройки.

Важно помнить, что проводить прогноз можно только для поисковых кампаний, для РСЯ данные настройки будут бессмысленными. Нужно быть готовыми к тому, что расчеты и настройки не будут верными на 100%.

Как выставлять ставки в Яндекс Директ?

Как выставлять ставки в Яндекс Директ? Как мы уже говорили выше, в Яндекс Директе есть несколько способов настройки. Предпочтительнее использовать ручные настройки, что позволит избежать автоматизированной оптимизации, которая зачастую просто тратит рекламный бюджет без видимых результатов. Подробнее на индивидуальном обучении SEO всегда можно узнать.

В данном случае, рекламодатель должен отслеживать условия, которые выставляются аукционом. Для максимальной эффективности необходимо проводить аналитику ключевых запросов. На основании этих данных можно сделать вывод о повышении или понижении размеров ставки.

Как способ можно использовать лимитирование дневного бюджета, с выбором блока показа. На основании аналитики этих данных можно выбрать эффективное время показов, чтобы средства не тратить впустую.

При использовании стандартного режима показа объявление будет участвовать в каждом аукционе на протяжении суток, но до тех пор, пока не закончится установленный бюджет. При ограничении на показы система принимать объявление к участию в каждом аукционе, а, значит, заложенных средств будет хватать на более длительный срок.

Для автоматических настроек есть стратегия, где рекламодатель выбирает среднюю цену клика, которая может быть неизменной в течении недели. Можно добавить ограничения по бюджету. При использовании стратегии с недельным пакетом кликов задается число переходов из рекламы, цена клика в таком пакете будет минимальной. Можно воспользоваться услугами SEO раскрутки сайта цена их невелика.

При использовании такого способа настройки лучше указать количество совершаемых переходов и назначить максимальную цену за клик и среднюю его стоимость за неделю.

При использовании средней цены конверсии можно получить максимальное число целевых переходов. Но использовать этот вариант лучше, если отслужены конверсии и есть возможность проведения оптимизации. Напомним, что система может не обучиться этим условиям и тогда показатели эффективности будут низкими.

Управление ставками через Директ Коммандер.

Для того, чтобы реклама была рентабельной, нужно работать над многими показателями, в том числе и над ставками. Как рассчитать для себя оптимальную стоимость клика – это тема для отдельной статьи, а в этой мы поговорим о том, как быстро и массово менять ставки.

 

Если вы работаете с автоматическими сервисами по ставкам — биддерами, то по кампаниям на поиске они регулируют ставки по заданным параметрам без вашего участия.

 

Но что же делать, если вам нужно быстро поменять ставки в кампании на РСЯ?

 

Способ 1. «Динамический»  

Можно сделать это в интерфейсе Директа.

Заходите в кампанию и меняете процент охвата и максимальную ставку, не забудьте обязательно после всех изменений нажать кнопку «Ок»

 

 

 

 

Так же ставки можно выставить, зайдя во вкладку «Цены для всей кампании».

 

 

 

Способ 2. «Статистический»

 

Директ Коммандер позволяет не только выставить стоимость клика, а увидеть сразу на одном экране ваши ставки, процент охвата, для кампаний на поиске цену, которую вы платите за клик на текущий момент и ставки для Спецразмещения и Гарантии.

Это очень удобно, если у вас много объявлений и нужно, например, посмотреть по скольким ключам в РСЯ у вас 100% охват.

Для того, чтобы данные по ставкам были актуальными, следует сначала выгрузить ставки из Директа в Коммандер. Для этого выбираем нужную нам кампанию во вкладке Кампании (1), переходим во вкладку «Группы объявлений» (2) и выделяем все группы ctrl+A. Переходим во вкладку «Фразы» (3) и нажимаем кнопку «Получить ставки»

 

 

 

 

После того, как ставки получены, мы можем видеть в одном окне все показатели трафика: Показы, клики, ставки, % охвата.

 

 

 

 

Чтобы поменять ставки во вкладке «Фразы», выделяем все фразы и нажимаем кнопку «Мастер ставок»

 

 

 

 

В открывшемся окне выставляем необходимые нам ставки и нажимаем «Установить»

 

 

 

 

Далее отправляем обновленные ставки в Директ.  При отправке ставок таким способом API баллы не расходуются.

 

 

Так же можно смотреть и показатели поисковых кампаний. При этом, для удобства, можно скрывать лишние столбцы. Если, например, вас интересуют ставки первого места в Спецразмещении, то столбы со ставками 2-го и 3-го мест можно скрыть.

Выделяем заголовок столбца и правой кнопкой мышки жмем «Скрыть столбец»

 

 

 

  

Вот так, основываясь на своих подсчетах или на показателях статистики можно быстро поменять ставки.

Отличных показателей трафика и хороших продаж!

 

 

 

Вас может заинтересовать:

• Создание сайта-одностраничника под ключ: цены и риски

  Сайт-одностраничник (landing page) — технически обычный веб-сайт, просто состоящий всего из одной…

  Читать далее
• Отличия Яндекс Директ от Google AdWords — Часть 1

  В этой статье речь пойдет об отличиях двух систем контекстной рекламы. Мы затронем темы аукционов, о…

  Читать далее
• Как увеличить в 7,5 раз объем заказов, не теряя маржинальность?

  К нам обратился производитель Ковриков-EVA с просьбой улучшить его рекламную кампанию в Яндекс.Дирек…

  Читать далее

Яндекс.Директ — определение термина. SEO-википедия

Определение

Яндекс.Директ представляет собой рекламную площадку, которая привлекает пользователей интернета методом распространения контекстной рекламы наряду с сайтами органической выдачи.

Известно, что на страницах выдачи поисковых роботов первые позиции уходят под рекламные источники, а только потом формируется перечень для пользователей. В конце страницы также располагаются блоки с рекламой. В перечисленных выше позициях публикуются объявления, оплаченные различными интернет-компаниями.

Известно, что желающих прорекламировать услуги или товары с помощью контекстной рекламы множество. Поэтому была введена система ставок, которая специально настраивается для обеспечения эффективной рекламы и развития интернет-бизнеса.

Особенности ставок в Яндекс.Директ

Пользователи формируют ставки в процессе разработки маркетинговой стратегии. В других случаях ими управляет программное обеспечение Директа по принципу аукциона. Дополнительно на демонстрацию объявлений пользователям влияет отношение общего числа показов к тому, сколько раз был осуществлен переход по ним. Также имеет значение содержание рекламы (контент). Алгоритм поисковых роботов подытоживает перечисленные составляющие и определяет подходящее место для блока рекламы.

Методы демонстрации рекламных объявлений

1. Специальное размещение (место выделяется в начале поисковой выдачи). В этом случае реклама получает максимальное количество кликов.
2. Гарантированные показы (место выделено под выдачей).

Для существующих площадок и для различных видов деятельности (РСЯ, поиск и т. д.) установлена фиксированная минимальная ставка – 30 российских копеек. При этом шаг торга на аукционе составляет 10 коп.

Как участвовать в аукционах в Яндекс.Директ

Для того чтобы выгодно поучаствовать в аукционе необходимо грамотно выставить ставки. Последний процесс происходит поэтапно, при этом рекламодатель (заказчик) должен предварительно оценить ряд параметров для формирования бюджета на рекламу. Среди таких параметров качество маркетинговой кампании и самих объявлений, CTR и т. д. По ним проводится аналитика, собираются статистические данные, что позволит исключить нерентабельные ключевые фразы или же поднять ставки по рентабельным.

Выставлять ставки необходимо с учетом алгоритмов площадки Яндекс.Директ. Если выбирается ручной режим управления, то можно задать корректировки демонстрации объявлений (по возрасту, геолокации, полу посетителя и т. д).

Автоуправление ставками

В сервисе можно самостоятельно настроить рекламную кампанию и установить автоматическое управление ставками. Это позволит снизить риски, которые быстро «поглощают» выделенный на рекламу бюджет, так как автоуправление включает функцию защиты от перерасхода, лимитируя ставки. Например, если демонстрация объявлений ограничивается временным таргетингом, то Яндекс.Директ выделит бюджет только на дни работы.

Виды автоматических стратегий

1. Средняя цена конверсии. Позволяет увеличить приток целевой аудитории по средней за неделю стоимости клика. При этом отмечается максимальная конверсия с учетом установленной в Метрике цели. Стратегия подходит для лендингов, а также ресурсов, где торговые предложения ограничены.
2. Средняя цена клика. И тут Яндекс.Директ функционирует по следующей схеме: максимальное число кликов по средней стоимости, которую определил заказчик самостоятельно. Стратегия подходит для фирмы, которая способна подсчитать расходы на рекламу в пересчете на 1 интернет-клиента.
3. Недельный бюджет. Площадка обеспечивает максимальный приток пользователей, грамотно распределяя бюджет на рекламу.
4. Оптимизация числа кликов. Такая стратегия позволяет получить максимально возможное число переходов за заданную среднюю цену. Подходит в случае большого трафика, когда заказчик точно знает, сколько готов заплатить за 1 привлеченного посетителя.

Можно ли изменить ставку

Если реклама демонстрируется уже пару недель, и по ней сформировалась статистика, то можно пересмотреть стоимость клика в сторону увеличения или уменьшения, убрать или добавить ключевое слово.

Практическое применение знаний

Знания о способе управления контекстной рекламой позволит владельцу интернет-бизнеса точно знать, сколько он платит за привлечение новых клиентов. Это позволит выстроить в будущем грамотную, эффективную и финансово обоснованную маркетинговую стратегию

Блог

Стратегии — это совокупность настроек, влияющая на места показов ваших промо-материалов, ставки и ограничения. Выбор стратегии — это первый шаг при создании кампаний. Указанная в настройках стратегия будет распространяться на все группы объявлений рекламных кампаний.

В данной статье мы рассмотрим существующие стратегии Директа и их принципы работы.

На данный момент в интерфейсе Директа доступны 6 стратегий управления ставками.

Стратегии показов находятся в блоке «Управление показами» на странице параметров кампании. Напротив пункта «Стратегия» вы увидите, что по умолчанию установлено ручное управление ставками. Чтобы выбрать любую другую стратегию или точнее настроить Ручную, просто нажмите на кнопку «Изменить». После клика откроется окно со списком всех доступных стратегий, их кратким описанием и дополнительными настройками.

Ручное управление ставками

Это стратегия, которая позволяет максимально точно управлять ставками, так как вы можете в любое время самостоятельно вручную выставлять ставки к разным ключевым фразам.

В этом заключается и сложность: здесь нет автоматизированной оптимизации, вам нужно самостоятельно следить за условиями аукциона, анализировать эффективность ключей и, в зависимости от того, хватает ли ставки для показа на нужной позиции, обеспечивает ли она достижение KPI по CPA и ROI, контролировать повышение и понижение ставок.

Чтобы не обновлять ставки вручную и удерживаться на выбранных позициях по минимальной цене, мы рекомендуем подключить бид-менеджер от АйДаЯ. Это позволит вам в автоматическом режиме корректировать ставки, конкурировать с остальным сайтами в выдаче и всегда занимать выбранную вами позицию в блоке.

В ручном управлении ставками можно ограничить дневной бюджет и выбирать блок показа: Премиум-показы или Остальные показы.

Ограничение бюджета в данной стратегии лучше не применять, либо выделить определенную сумму на сутки показов. Рекомендуем сначала получить статистику за 24 часа в сутки, 7 дней в неделю: таким образом вы соберете достаточно данных об эффективности рекламы и сделаете правильные выводы о времени показов.

Режим показа определяет, как объявления будут показываться в течение суток. Существует два режима: стандартный и распределенный.

При стандартном режиме ваше объявление будет принимать участие в каждом аукционе в течение дня, пока не будет исчерпан дневной бюджет. При распределенном режиме система будет исключать объявление из некоторых аукционов, чтобы бюджета хватило на все заданное время в расписании показов.

Что делать, если бюджет на месяц ограничен? Вы можете использовать дневной бюджет, выбрав распределенный режим показов. Но в некоторых тематиках при работе с распределенным режимом есть вероятность падения статистики по конверсиям и рентабельности. Поэтому, если вы ограничиваете бюджет и выбираете распределенный показ, отслеживайте изменения в CR и ROI.

Совет: При запуске первой рекламной кампании рекомендуем выбирать именно ручное управление ставками, потому что автоматические стратегии на начальных этапах работы кампаний показывают себя не так хорошо, так как им недостаточно данных для оптимизации.

Автоматические стратегии Яндекс.Директа

Яндекс.Директ может помочь вам с управлением ставками, если вы выберете одну из автоматических стратегий.

Мы не рекомендуем начинать тестирование со стратегии «Средняя цена клика», «Недельный бюджет» и «Недельный пакет кликов», так как возможностей для настроек в них меньше. Вы можете потерять часть бюджета и, как следствие, не получить того результата, на который рассчитывали.

Средняя цена клика

В данной стратегии у вас есть возможность установить среднюю цену клика, которую вы хотите удерживать в течение недели. Также есть возможность ограничить расходы недельным бюджетом. Отдельные клики могут стоить больше или меньше указанного ограничения, но средняя стоимость клика будет укладываться в него, в этом и заключается основное преимущество этой стратегии.

Обратите внимание, чтобы стратегия работала корректно в кампании должно быть минимум 100 кликов в неделю.

Недельный бюджет

Название этой стратегии говорит за себя – главную роль играет та сумма, которую вы готовы потратить за неделю. Так же можно уточнить цену клика, и тогда система не сможет назначать ставки выше этого лимита.

Совет: Рекомендуем выбирать тип оптимизации: или максимум кликов, или, если в счетчике Метрики настроены цели – максимальную конверсию по всем либо по конкретным целям. Система подстроится и будет стараться достичь лучшего результата. Но эту стратегию стоит тестировать, когда есть хорошая статистика по конверсиям.

Недельный пакет кликов
Если вы выбираете стратегию «Недельный пакет кликов», это обеспечит заданное число переходов из рекламы по минимальной цене. Данная стратегия может быть полезна для информационных сайтов, так как в этом случае рекламодатель, зачастую, ориентируется на переходы по определенной цене.

Все что вам нужно, это задать необходимое количество переходов, которое вы планируете получить. Так же можно указать максимальную цену клика или среднюю за неделю. Директ автоматически будет выравнивать цену по заданным значениям. Если вы хотите получать больше целевых кликов, то можете назначать приоритет для фраз: низкий, средний или высокий.

Средняя цена конверсии

Стратегия, которая позволит вам получать максимальное количество целевых визитов по заданной цели в Метрике и приблизить среднюю цену конверсии к заданному значению – «Средняя цена конверсии». Данная стратегия подойдет вам, если цели в Яндекс.Метрике настроены. Дальнейшим шагом будет выбор цели, достижение которой в рамках этой кампании предпочтительно. Вам необходимо задать ограничение для СРА и при необходимости — для СРС и недельного бюджета.

Эту стратегию вы можете включить, когда накоплена статистика по конверсиям по тем целям, на которые хотите ориентироваться.

Совет: Рекомендуем не включать эту стратегию на старте кампании, потому что системе нужно будет несколько недель, чтобы обучиться: отследить конверсии, решить, как провести оптимизацию. Может случиться так, что система обучится только через месяц, а результаты будут такими же, как при ручном управлении ставками, или хуже. Тут невозможно предугадать.

Если произойдет так, что эффективность начнет падать, то вы всегда можете вернуться к ручному управлению ставками или бид-менеджеру, дальше набирать статистику и не включать автоматическую оптимизацию. В случае, если рентабельность инвестиций заметно возросла за неделю, можно больше не управлять ставками вручную, система будет справляться сама.

Средняя рентабельность инвестиций (ROI)
Стратегия «Средняя рентабельность инвестиций (ROI)» подойдет для тех, кто хочет получить максимум конверсий в пределах заданных инвестиций и в соответствии с их рентабельностью. Но для использования стратегии недостаточно обычных целей в Яндекс. Метрике и конверсий, которые вы отслеживаете. Нужно настроить e-commerce в Яндекс. Метрике.

Совет: Мы рекомендуем выбирать эту стратегию тем, у кого есть интернет-магазин с подключенной электронной коммерцией. Но перед использованием советуем набрать большую статистику. Согласно Справке Директа, стратегия эффективна для кампаний с количеством кликов за неделю более 200 и количеством целевых визитов за неделю более 10.

Резюмируем: Ручное управление ставками подойдет вам, если вы запускаете первую рекламную кампанию, у вас недостаточно данных по конверсиям или вы хотите контролировать стоимость клика по разным ключевым фразам. Когда статистики достаточно, вы можете отдать назначение ставок системе, установив целевые показатели, и следить за результатами ее работы.

Как настроить корректировку ставок в Яндекс.Директе

В этом материале мы поговорим о корректировках ставок для рекламных кампаний в Яндекс.Директе.

Найти заветный пункт настройки можно в Параметрах рекламной кампании — блок «Управление показами» — пункт «Корректировки ставок».

Корректировка ставок содержит три вкладки настроек:

1. Целевая аудитория;
2. Мобильные;
3. Пол и возраст.

Целевая аудитория

Здесь вы можете добавить новое условие для показа объявлений. Каждое условие представляет собой комбинацию целей / сегментов выгруженных из Яндекс.Метрики или сегментов созданных в Яндекс.Аудиториях. Если же у вас уже настроено одно из условий, то достаточно просто выбрать данный пункт и указать корректировку ставки для этой аудитории пользователей.

Мобильные

Здесь можно увеличить или уменьшать ставки для показов на мобильных устройствах. Например, если вы считаете, что мобильный трафик плохо конвертируется в заказы и заявки на вашем сайте, то стоимость мобильных пользователь можно изменить в меньшую сторону: выставите в настройках Уменьшить — 50%. Это касается рекламы на поиске и в РСЯ.

Пол и возраст

Здесь многое зависит от параметров вашей целевой аудитории. Для большинства сфер бизнеса, я бы рекомендовал сразу отсекать аудиторию моложе 18 лет.

И наоборот, если ваши услуги и продукты заказывают в основном женщины, в возрасте от 25 до 34 лет, то имеет смысл выставить следующие настройки корректировки, что позволит настроить максимальный охват целевой аудитории.

Важно! Не нужно выставлять корректировки с учетом собственных представлений и предположений. Может оказаться так, что совсем другая аудитория чаще и больше совершает целевые действия и в данном случае корректировки будут заведомо отсекать целевых посетителей.

Выводы

• Корректировки позволяют показать объявления на более высоких позициях или с большей вероятностью, чем при изначально заданных ставках;
• Возможность полностью отключить показы объявлений для определенной аудитории, задав требуемый коэффициент, что позволяет серьезно экономить рекламные бюджеты;
• Возможность настроить показы объявлений на более платежеспособную и целевую аудиторию.

Остались вопросы по настройке? Задавайте в комментариях ниже или пишите мне на личную почту [email protected]. С удовольствием помогу с решением вопроса.

Сохраните ссылку

Читайте дальше:

Метки #РСЯ, #яндекс, #яндекс.директ

Начал работу новый интерфейс назначения ставок Яндекс.Директа

24 апреля Яндекс.Директ запустил новый интерфейс расчёта ставок, о котором было объявлено в марте: теперь система будет демонстрировать ставки, которые позволяют получить один и тот же трафик, а не позицию в выдаче. Так рекламодатели смогут точнее распределять рекламный бюджет.

Нововведения связаны с запуском трафаретов – вариантов оформления результатов поисковой выдачи. Трафареты предполагают разное расположение и форматы рекламных блоков и применяются, когда пользователи хотят найти и купить товар или приобрести услугу. Трафареты подбираются с помощью алгоритма, который подбирает их исходя соответствия тематике запроса и помогает привлечь трафик на сайт. Число доступных трафаретов со временем будет увеличиваться, но объём поисковой рекламы не изменится.

При этом сами торги не меняются: CPC по-прежнему будет рассчитываться по результатам VCG-аукциона, а лучшие позиции будут заниматься наиболее качественные и релевантные сайты, платя при этом сниженную стоимость.

Комментарий эксперта:

«24 апреля в Яндекс.Директ появился новый интерфейс назначения ставок. В интерфейсе по-прежнему 5 позиций, только взамен места в рекламном блоке показан объём выкупаемого трафика.

Соответственно, с 111 до 75 процентов объёма трафика – это блок над результатами поиска (по информации Яндекса кликабельность 1-4-й позициям спецразмещения соответствует 100–85–65 % выкупаемого трафика), 15-5 – это блок гарантированных показов и динамические показы. 111 % трафика – это самая первая позиция, на которой будет показано объявления с расширениями, например, с описаниями к быстрым ссылкам. Также можно выбрать промежуточный процент выкупаемого объема трафика: 100, 95, 90, 85, 80, 75, 65, 15, 5 %. Пока Яндекс тестировал не так много трафаретов, поэтому непонятно, как будут выглядеть блоки рекламных объявлениях. Нововведений не стоит пугаться, аукцион торгов не изменился, новый интерфейс более удобный и позволяет выставлять оптимальные ставки для ключевых фраз».

Специалист по контекстной рекламе компании SEO.RU
Светлана Ульянова

Институциональные — Аукцион Часто задаваемые вопросы

Что такое аукцион казначейских ценных бумаг?

Каждый казначейский вексель, банкнота, облигация, облигация с плавающей ставкой (FRN) или казначейская ценная бумага с защитой от инфляции (TIPS) продается на открытом аукционе. На этих аукционах все выигравшие тендеры получают ценные бумаги по одинаковой цене, которая соответствует наивысшей ставке, доходности или дисконтной марже среди принимаемых нами конкурсных заявок. Полное объяснение процесса аукциона можно найти в нашем Унифицированном проспекте предложения, который содержится в Своде федеральных правил (CFR) в 31 CFR, часть 356.

Как узнать, когда состоится аукцион?

• Подпишитесь, чтобы получать объявления об аукционах в электронном виде по электронной почте.
• Просмотрите текущие и прошлые объявления на веб-сайте TreasuryDirect.

Где я могу найти подробную информацию об аукционах?

Обычно в первую среду февраля, мая, августа и ноября Казначейство США публикует предварительный график аукционов (PDF).Даты в расписании могут меняться, но редко. В дополнение к этому графику мы предоставляем общую схему проведения аукционов; эта информация доступна по типам ценной бумаги и по месяцам.

Как я могу участвовать в аукционе?

Просто подайте заявку на участие в тендере на ценную бумагу, которую вы хотите приобрести. Вы можете делать ставки либо неконкурентно, либо на конкурсной основе, но не обоими способами на одном аукционе. В TreasuryDirect вы можете делать ставки только неконкурентно.

Если вы предложите неконкурентную ставку, вам будет присуждена полная сумма вашей ставки за ценную бумагу по ставке, доходности или дисконтной марже, определенной при закрытии аукциона. Следовательно, вам не нужно указывать ставку, доходность или дисконтную маржу с вашей ставкой. Неконкурентные ставки ограничены 5 миллионами долларов на аукцион. Большинство индивидуальных инвесторов принимают участие в неконкурентных торгах.

Если вы делаете конкурентные ставки, вы должны указать доход — ставку дисконтирования для векселей, доходность для нот, облигаций и TIPS или дисконтную маржу для FRN, — которую вы хотите получить.В зависимости от наивысшей конкурентной ставки дисконтирования, доходности или дисконтной маржи, присуждаемой на аукционе по сравнению с вашей ставкой, вам может быть присуждена полная сумма, часть или никакая гарантия, за которую вы сделали ставку. Конкурсные награды ограничены 35% от общей суммы предложения.

Что такое прямые торги и как давно разрешены прямые торги?

На аукционе казначейских ценных бумаг прямые торги — это подача заявок организацией непосредственно в Казначейство или Федеральный резерв, а не через посредника, такого как банк или дилера по ценным бумагам.Казначейство разрешило прямые торги, как конкурентные, так и неконкурентные, при условии, что оно проводило аукционы по ценным бумагам.

Кто может делать ставки напрямую?

Субъекты, которым разрешено подавать заявки напрямую, включают, помимо прочего, первичных дилеров, других брокеров и дилеров (неосновных), различные типы инвестиционных фондов (например, пенсионные, хеджевые, паевые), страховые компании, депозитарные учреждения ( банки), иностранные и международные организации (государственные и частные), Федеральная резервная система (системный счет открытого рынка) и физические лица.

Любое юридическое или физическое лицо может участвовать в торгах напрямую, если юридическое или физическое лицо предприняло все необходимые меры для доступа к TAAPS и предприняло надлежащие меры для доставки и оплаты призов аукциона. Для юридических и физических лиц, у которых нет средств и счетов ценных бумаг в Федеральной резервной системе, оплата осуществляется посредством соглашения об автоматическом списании.

Что такое прямой участник торгов?

«Участник прямого аукциона» упоминается в пресс-релизе по результатам аукциона как лица, не являющиеся первичными дилерами, подающие заявки на свои собственные счета, т.е.е., для «собственных» счетов участника торгов.

Что такое косвенный участник торгов?

«Косвенный участник торгов» упоминается в пресс-релизе по результатам аукциона как клиенты, размещающие конкурентные заявки через прямого подателя, в том числе иностранные и международные валютные органы, размещающие заявки через Федеральный резервный банк Нью-Йорка.

Как узнать результаты аукциона?

• Подпишитесь, чтобы получать результаты в электронном виде по электронной почте.
• Просмотрите результаты на TreasuryDirect.gov.
• Некоторые газеты сообщают о результатах аукционов.

Что такое аукцион единой цены?

Казначейские векселя, банкноты, облигации, FRN и TIPS США продаются на аукционах по единой цене. На аукционе с единой ценой все выигравшие конкурсные торги и все неконкурентные участники получают ценные бумаги по цене, эквивалентной наивысшей ставке, доходности или дисконтной марже присужденных конкурсных заявок.

Индивидуальные — Глубокие аукционы

Для финансирования государственного долга Казначейство продает векселя, векселя, облигации, облигации с плавающей ставкой (FRN) и Казначейство Ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) для организаций и частных лиц инвесторам через публичные аукционы. Казначейские аукционы происходят регулярно и иметь установленный график. Аукционы объявляются заранее. в большинстве крупных газет и в пресс-релизах.

Казначейство принимает заявки на рыночные ценные бумаги от организаций и частных лиц после объявления аукциона.Отправители могут изменять ставку до тех пор, пока не будет завершено неконкурентное или конкурентное закрытие этого аукциона. Заявка должна соответствовать условиям, указанным в объявлении об аукционе, и правилам аукциона. Казначейство проверяет заявки на соответствие правилам. Неконкурентные заявки, своевременно помеченные штемпелем, принимаются до дня выдачи. После закрытия аукциона больше нельзя делать ставки или изменять эти ставки. Если вы сделали ставку на аукционе и ваша ставка была присуждена, вы несете ответственность за полную оплату.

Торги на аукционах

Перед тем, как делать ставки на казначейском аукционе, вы должны принять решение о неконкурентной или конкурентной заявке на казначейские векселя, векселя, облигации, FRN или TIPS. Неконкурентные и конкурентные торги подробно описаны ниже.

Неконкурентные торги

• Большинство индивидуальных инвесторов, которые не считают себя опытными торговцами ценными бумагами, делают неконкурентные заявки, чтобы гарантировать получение желаемой суммы ценных бумаг.
• Неконкурентоспособные участники торгов соглашаются принять высокую ставку дисконтирования, доходность или дисконтную маржу, установленные на аукционе.
Казначейство
• гарантирует, что вы получите обеспечение, за которое вы делаете ставку, в полной запрошенной сумме до максимального предела ставки.
• Неконкурентные торги ограничиваются покупками на сумму 5 миллионов долларов на аукционе. Лимиты ставок применяются в совокупности ко всем методам, которые используются для назначения ставок на одном аукционе.
• Неконкурентные заявки должны быть получены до времени закрытия неконкурентных торгов, указанного в объявлении об аукционе. Неконкурентное время закрытия счетов обычно 11:00 a.м. Восточное время в день аукциона, а неконкурентное время закрытия для нот, облигаций, FRN и TIPS обычно составляет 12:00 полдня по восточному времени в день аукциона. См. Пресс-релизы объявления о размещении ценных бумаг казначейства для получения конкретной информации об аукционе.

Конкурсные торги

• Институциональные инвесторы и другие лица, знакомые с рынком ценных бумаг, обычно размещают свои заявки на конкурсной основе.
• Награды одному покупателю не могут превышать 35% от общего предложения.
• Конкурсные участники торгов указывают ставку дисконтирования, доходность или дисконтную маржу, которые они хотят получить.
• Конкурсным участникам торгов может быть предоставлено все, часть или никакая гарантия, за которую они делают конкурентную ставку, в зависимости от того, как их ставка сравнивается со ставкой дисконтирования, доходностью или спредом, определенными на аукционе. Если ставка меньше или равна высокой ставке дисконтирования, доходности или дисконтной марже, определенной на аукционе, они получат ценные бумаги; однако вознаграждение может быть пропорционально распределено, если ставка равна высокой ставке / доходности / дисконтной марже.
• Конкурсные предложения должны быть получены до времени закрытия конкурса, указанного в объявлении об аукционе. Конкурсное время закрытия для векселей обычно — 11:30 по восточному времени в день аукциона, а время конкурентного закрытия для нот, облигаций, FRN и TIPS обычно составляет 13:00. Восточное время в день аукциона. См. Пресс-релизы объявления о размещении ценных бумаг казначейства для получения конкретной информации об аукционе.

Размещение ставок

Вы можете делать ставки напрямую через TreasuryDirect (за исключением счетов за управление денежными средствами), TAAPS (с установленным счетом), или вы можете договориться о покупке ценных бумаг через брокера, дилера или финансовое учреждение.

платформ для онлайн-торгов: разница между директ и маркетплейс

Продажи на открытых аукционах произведений изобразительного и декоративного искусства и антиквариата достигли 29,1 миллиарда долларов в 2018 году, и в «Отчете о рынке произведений искусства за 2019 год» [1] содержатся некоторые интересные выводы об онлайн-рынке аукционных домов второго уровня во всем мире.

Согласно отчету, в среднем 19% всех продаж приходятся на онлайн-продажи аукционистов второго уровня. Из этих онлайн-продаж большинство (74%) было совершено через сторонние торговые площадки, однако процент новых покупателей, привлеченных на аукционные дома, значительно снизился до 25% от их онлайн-покупателей в 2018 году, что на 16% меньше, чем в 2017 году.Доля постоянных онлайн-участников торгов, покупателей, совершавших покупки в аукционном зале неоднократно, увеличилась с 15% до 41%. В Великобритании онлайн-продажи, совершенные на первичном стороннем онлайн-рынке Великобритании, достигли в среднем 38% от общего объема продаж на аукционе.

Не все аукционные дома используют стороннюю платформу ( или Marketplace ), вместо этого они выбирают программное обеспечение, которое дает покупателям аукциона возможность размещать ставки онлайн через свой собственный веб-сайт ( — платформа Direct ). Это быстро становится отраслевым стандартом, и многие аукционисты теперь рассматривают, какой тип платформы для торгов использовать, прямую платформу или аукционную платформу Marketplace, мы рассмотрим плюсы и минусы обоих ниже.

Аукционная площадка Marketplace — это именно то, на что это похоже: аукционисты размещают свои каталоги на онлайн-аукционе Marketplace вместе со своими конкурентами. Обычные аукционные платформы Marketplace включают Invaluable, the-Saleroom, EasyLive Auctions и Live Auctioneers.

Модель платформы прямого аукциона, с другой стороны, позволяет аукционисту создавать индивидуальные решения, предназначенные только для их аукционов, и облегчает онлайн-торги через веб-сайт аукциониста.Ведущий поставщик платформы прямого аукциона — Bidpath.

Аукционные платформы на торговой площадке: Повышенная наглядность, но жесткая конкуренция и дорогостоящие надбавки

ИНФОРМАЦИЯ О БРЕНДЕ И КОНКУРЕНЦИЯ‍

Среди аукционистов второго уровня часто бытует мнение, что листинг аукционов или их проведение в режиме реального времени через аукционную платформу Marketplace повысит узнаваемость их бренда. В большинстве случаев, хотя и не во всех, торговая марка аукционистов практически не видна на любом этапе процесса торгов, поскольку сторонняя торговая площадка стремится продвигать свой собственный бренд на аукционах.

На аукционной платформе Marketplace все бренды, независимо от размера их бизнеса, позиционируются друг против друга, и их способность выделиться в море конкурентов ограничена. В ситуации, когда участники торгов просматривают торговую площадку в поисках покупки, крупные бренды имеют большое конкурентное преимущество перед более мелкими конкурентами просто из-за узнаваемости бренда.

С платформами Marketplace ваши продукты будут позиционироваться наравне с вашими конкурентами.В этой модели ключевое значение имеют качество изображения, оценка аукциона и узнаваемость бренда.

Итак, что может сделать небольшой бренд, чтобы конкурировать на рынке и выделяться среди остальных? Одна из стратегий, которую пытаются использовать бренды, — это использовать свои уникальные маркетинговые и брендовые стратегии, чтобы позиционировать себя отдельно от конкурентов или впереди них, но жесткие структуры шаблонов Marketplace часто не могут вместить определенные варианты шрифтов, цвета, видео и другие бренды. конкретные активы.

ПРИОБРЕТЕНИЕ НОВОГО УЧАСТНИКА

Отношения с клиентами, которые приносят наибольшую пользу вашему бренду, — это отношения с участниками торгов, которые часто участвуют в ваших аукционах, регулярно покупают товары и, следовательно, имеют высокую пожизненную ценность (LTV).Ваша цель — найти больше таких премиальных клиентов.

Клиенты, которые находят вас на аукционной платформе Marketplace, рискуют приобрести ваш бренд и, как правило, делают ставки на меньшее количество товаров. Это транзакционные отношения, когда участник торгов часто платит значительную дополнительную плату за использование услуги, что сильно отличается от ваших основных отношений с клиентами.

Необходимо отслеживать новых участников торгов с аукционных платформ Marketplace, чтобы убедиться, что они являются положительными покупателями для вашего бренда и экономически жизнеспособными для поддержки вашего бизнеса.Любым участникам торгов, которые не могут быть превращены в сильных, высококачественных клиентов, может потребоваться непропорциональный уровень инвестиций для поддержки по сравнению с объемом дохода, который они приносят вашему бизнесу. ‍

РЕКЛАМНАЯ ИГРА

Многие мелкие бренды в ответ на давление прозрачности по сравнению с конкурентами (особенно крупными) покупают рекламу на аукционной платформе Marketplace.

Тем не менее, реклама на торговой площадке на торговой площадке часто не является показателем аукциона или качества бренда, и, увеличивая расходы помимо дорогостоящих сборов за листинг, более мелкие бренды в конечном итоге сокращают свою прибыль на проданный лот и, в конечном итоге, имеют меньше возможностей для инвестиций в будущем. рост.

Эта ситуация ставит их в еще более невыгодное положение, особенно перед более крупными брендами, которые могут конкурировать благодаря силе своего бренда и воспринимаемому качеству своих аукционов. Эффективность рекламы Marketplace еще больше снижается, когда другие бренды выходят на аукционную платформу Marketplace и проводят аналогичную маркетинговую стратегию, или когда аукционные платформы Marketplace предлагают рекламу со скидкой или бесплатную рекламу в более крупных аукционных залах.

МАСШТАБ

Бренды, которым не хватает эффективности масштабирования, могут обнаружить, что сложные платформы Marketplace Auction обеспечивают превосходное обслуживание клиентов для их покупателей, поскольку многие более мелкие бренды не установили процессы проверки участников торгов и онлайн-платежей, которые являются такими же сложными и рентабельными, как процессы Торговая площадка.

Несмотря на то, что бренды должны постоянно работать над улучшением своих внутренних процессов проверки участников торгов и онлайн-платежей, возможно, стоит воспользоваться преимуществами масштаба сложных аукционных платформ Marketplace, пока эти возможности находятся в стадии разработки. ‍

Подсказка: команда Bidpath помогла многим ведущим аукционистам в разработке процессов проверки участников торгов и онлайн-платежей .

КАПИТАЛ БРЕНДА‍

Капитал и лояльность к бренду рождаются как положительный результат всего спектра впечатлений и взаимодействий покупателя с вашим аукционным залом.В ситуации, когда ваши каталоги демонстрируются на аукционной платформе Marketplace, капитал бренда, создаваемый участником торгов, на самом деле является капиталом бренда поставщика Marketplace, а не вами.

Это их шаблон, взаимодействие с пользователем и — когда торговая площадка владеет проверкой участников торгов и процессами онлайн-платежей — их командой обслуживания клиентов. Несмотря на то, что вы можете привлечь новых клиентов и увеличить объем продаж, не контролируя участников торгов, ваша способность использовать онлайн-торги для создания бренда на аукционной платформе Marketplace ограничена.

Если ваш провайдер Marketplace представляет собой уважаемую платформу, созданную для высококлассных аукционистов и имеющую исключительный пользовательский интерфейс, возможно, ваша торговая марка получит выгоду от ассоциации. Тем не менее, важно продолжать наращивать автономный капитал бренда вашей компании в тандеме. Полное использование аукционных платформ Marketplace, как правило, не является выигрышной долгосрочной стратегией. ‍

Платформы прямых аукционов: Полный комплекс услуг, полный контроль над брендом

БЕСПЛАТНАЯ ПОКУПКА‍

Ваша собственная онлайн-платформа для торгов — это место, где ваш бренд проявит себя.Это дает вам возможность на аукционе сосредоточить внимание покупателя на ценности вашего бренда, вашем уникальном предложении и дать им ответы на вопросы участников торгов, не увеличивая нагрузку на ваш ценный административный ресурс. Проще говоря, это дает вашим участникам торгов возможность беспрепятственно и положительно участвовать в ваших аукционах снова и снова на ваших аукционах.

Ваш бренд как звезда персонального шоу означает, что вы не обязаны принимать решения о ценообразовании и рекламе, которые специально основываются на прямом сравнении с предложениями ваших конкурентов.Это дает вам возможность увеличить вашу прибыль на лот и дает вам возможность конкурировать в обслуживании клиентов как для покупателей, так и для поставщиков.

‍ПОЛНОЕ ОБСЛУЖИВАНИЕ И ВЛАДЕНИЕ

Хотя платформы прямых аукционов по-прежнему требуют использования стороннего поставщика для обслуживания и хостинга самого портала онлайн-торгов, ваш бренд несет полную ответственность за услуги, предоставляемые вашим клиентам. Это варьируется от поддержания процесса торгов на вашей аукционной платформе с надлежащими маркетинговыми активами и изображениями продуктов, проверки ваших участников торгов перед аукционом и обработки (и отслеживания) онлайн-платежей.

Хотя, конечно, есть свои преимущества в каждом взаимодействии с вашей базой покупателей, включая построение долгосрочных доверительных отношений, увеличение капитала бренда и сложные внутренние возможности проверки участников торгов, некоторые небольшие аукционные залы борются с повышением цены. -соблюдение эксплуатационных требований для полного обслуживания своих участников торгов.

‍ПЕРСОНАЛИЗАЦИЯ‍

Когда участники торгов получают доступ к платформе прямого аукциона вашего бренда, они взаимодействуют с вашими аукционами в соответствии с их потребностями и вашими требованиями, что позволяет вам реализовать следующие возможности для конкретных участников торгов:

• Предлагать торги онлайн со скидкой или бесплатно
• Создайте стиль своей платформы для торгов в соответствии с вашим опытом работы с брендом в Интернете
• Создайте уровни административного доступа для вашей внутренней команды
• Настройте требования к регистрации участников торгов
• Сохраните предстоящие лоты в личном кабинете на своем сайте
• Просмотр, оплата и сохранение счетов в Интернете
• Просмотр и сохранение результатов прошлых продаж на аукционе

Этот детализированный уровень настройки онлайн-ставок позволяет предоставить участникам аукциона именно тот опыт, который вы хотите, и остается неизменным с персональным обслуживанием, которое предоставляет ваша команда. ‍

Хотя это может быть достигнуто с помощью некоторых аукционных платформ Marketplace, бывает, что новый участник торгов, который обнаруживает ваш бренд, не может извлечь выгоду из этого более индивидуализированного опыта.

«ОТНОШЕНИЯ С КЛИЕНТАМИ»

В то время как аукционные платформы Marketplace имеют преимущества в виде привлечения новых участников торгов, модель Direct полезна для укрепления тех долгосрочных отношений с клиентами, которые приносят вам повышенный доход и лояльность к бренду.

Покупатель, который получает доступ к вашей платформе прямого аукциона, является одним из наиболее ценных: это участник торгов, который ранее вел с вами дела, был приглашен непосредственно на вашу платформу для онлайн-торгов вами и вашим отделом продаж или получил доступ к вашей онлайн-платформе для торгов. после того, как вы были выставлены на аукционе на вашем сайте.

Учитывая известность, опыт и личную заинтересованность, которую они уже имеют в вашем бренде, они являются более квалифицированным клиентом, который имеет более высокий перекос с точки зрения покупок средней стоимости лота, объема торгов и LTV.Клиенты, покупающие на платформах прямого аукциона, оправдывают вложенные в них услуги, потому что они имеют высокую стоимость.

«КОНТРОЛЬ НАД ОПЫТОМ БРЕНДА»

Одно из самых больших преимуществ внедрения платформы прямого аукциона заключается в том, что вместо того, чтобы быть вынужденным ограничиваться шаблоном торговой площадки, что в конечном итоге создает капитал бренда для поставщика торговой площадки, основное внимание уделяется вам: вашему бренду, вашим аукционам и опыт, который вы хотите создать для своих участников торгов.

Опыт работы с брендом, который вы создаете, действительно начинается с открытия вашей платформы для онлайн-торгов; Ваши клиенты получают персональное приглашение или сталкиваются с вашей платформой, просматривая ваш собственный веб-сайт, тем самым отправляя путь к бренду, который вы контролируете с самого начала.

Ваша онлайн-платформа для торгов — это не только постоянная витрина для ваших аукционов, но и платформа для распространения другой важной рыночной информации, которая поможет вам привлечь новые партии товаров и аукционные продажи, одновременно развивая свой собственный бренд.Такие активы, как результаты прошлых аукционов, укрепляют доверие и помогают потенциальным грузоотправителям обрести уверенность в вашем бренде и вашем послужном списке, прежде чем обращаться к вам напрямую.

Платформы для онлайн-торгов: последние мысли

В конечном счете, у каждой из этих платформ для онлайн-торгов есть свои плюсы и минусы. ‍

Marketplace аукционные платформы предлагают большую наглядность, но они также способствуют усилению конкуренции и меньшей гибкости. Direct Аукционные платформы требуют от аукциониста больше усилий с точки зрения обслуживания, но также предлагают полный контроль над действиями участников торгов.

Хотя модель Marketplace действительно имеет некоторые преимущества, она, в конечном счете, недостаточна для обслуживания ваших ценных клиентов и установления долгосрочных отношений. Независимо от того, решите ли вы реализовать только платформу прямого аукциона или использовать ее в качестве дополнения к существующей аукционной платформе Marketplace, она остается ключевой частью эффективной стратегии онлайн-торгов.

По мере того, как вы изучаете существующие платформы прямых аукционов, мы будем рады быть у вас в списке. Обратитесь к эксперту по онлайн-торгам на Bidpath, чтобы настроить демонстрацию нашей платформы прямого аукциона уже сегодня. www.bidpath.com

[1] Art Basel, Отчет о арт-рынке 2019, подготовленный доктором Клэр МакЭндрю, основателем Arts Economics

Текущее руководство по прямым листингам

8 января 2021 г.

Нажмите, чтобы открыть PDF

В течение декабря 2019 года компания Gibson Dunn опубликовала свои «Текущее руководство по прямым листингам» и « Промежуточное обновление правил прямого листинга » , в котором среди прочего обсуждались вопросы прямого листинга как развивающегося путь к публичным рынкам капитала и США.S. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) отклонила предложение Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) разрешить частной компании проводить прямой листинг в связи с первичным размещением, соответственно.

NYSE продолжала пересматривать свое предложение в консультации с SEC, и 26 августа 2020 года SEC одобрила поправку к предложению NYSE, которая разрешит первичное размещение в связи с прямым листингом. Приказ от 26 августа, который должен был вступить в силу через 30 дней после публикации в Федеральном реестре, был оставлен SEC 1 сентября 2020 года в ответ на уведомление Совета институциональных инвесторов (CII) о том, что он намеревался подать ходатайство о пересмотре разрешения SEC.22 декабря 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам окончательно утвердила предложенные правила NYSE. Следовательно, Гибсон Данн обновил и переиздал свое текущее руководство по прямым листингам , чтобы отразить сегодняшнюю ситуацию, включая обзор определенных проблем, которые необходимо отслеживать по мере развития практики прямого листинга, включенный в Приложение I к настоящему документу.

Прямые листинги: развивающийся путь к публичным рынкам капитала.

Прямые листинги все чаще привлекают внимание как средство выхода частной компании на биржу.Под прямым листингом понимается листинг акций частной компании для торговли на национальной фондовой бирже (NYSE или Nasdaq) без проведения андеррайтингового предложения, выделения или передачи котировок с другой регулируемой фондовой биржи. Согласно историческим правилам фондовой биржи, прямые листинги включают регистрацию вторичного предложения акций компании в заявлении о регистрации в Форме S-1 или другой применимой регистрационной форме, публично поданной и объявленной действующей Комиссией по ценным бумагам и биржам или Комиссией по ценным бумагам и биржам. SEC, по крайней мере, за 15 дней до запуска — называется прямым листингом продающих акционеров.[1] Существующие акционеры, такие как сотрудники и ранние инвесторы, акции которых зарегистрированы для перепродажи или могут быть перепроданы в соответствии с Правилом 144 в соответствии с Законом о ценных бумагах, могут продать свои акции на соответствующей бирже, но не обязаны делать это. таким образом, обеспечение гибкости и ценности для таких акционеров за счет создания открытого рынка и ликвидности для акций компании. Исторически сложилось так, что компаниям не разрешалось привлекать новый капитал в рамках процесса прямого листинга. Однако 22 декабря 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам окончательно утвердила правила, предложенные NYSE, которые разрешают первичное размещение наряду с прямым вторичным листингом или вместо него, называемое первичным прямым листингом.[2] После листинга акций компании на нее распространяются требования к отчетности и корпоративному управлению, применимые к публично торгуемым компаниям, включая требования к периодической отчетности в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года с поправками (Закон о биржах) и требованиями к корпоративному управлению применимый обмен.

Компании могут проводить прямой листинг для обеспечения ликвидности и расширения торгового рынка для своих акционеров; тем не менее, листинговая компания также может получить выгоду, даже если не привлечет капитал в первичном прямом листинге.Прямой листинг, будь то первичный прямой листинг или прямой листинг продающего акционера, предоставит компании многие преимущества традиционного IPO, включая доступ к открытым рынкам для привлечения капитала и возможность использовать акции, обращающиеся на бирже, в качестве ценных бумаг. валюта приобретения.

Преимущества прямого листинга по сравнению с IPO.

Немедленные выгоды для существующих акционеров.

Как при прямом листинге продающих акционеров, так и в первичном прямом листинге все продающие акционеры, акции которых зарегистрированы в соответствующем регистрационном заявлении или чьи акции имеют право на перепродажу в соответствии с Правилом 144, будут иметь возможность участвовать в первый день торгов акции компании.Акционеры, решившие продать, могут делать это по рыночным торговым ценам, а не только по первоначальной цене, установленной для населения при IPO. Возможность продавать по рыночным ценам в первый день листинга может быть значительным преимуществом для существующих акционеров, которые решили продать. Однако это преимущество предполагает наличие достаточного рыночного спроса на акции, предлагаемые для перепродажи.

Потенциально более широкое первоначальное участие в рынке.

Традиционный процесс IPO включает в себя определенный набор участников, и институциональные покупатели, как правило, занимают видное место при первоначальном распределении акций, которые будут проданы синдикатом андеррайтинга.Прямые листинги предлагают доступ к более широкой группе инвесторов, поскольку любой инвестор может размещать заказы через своего брокера. При прямом листинге продающих акционеров любые потенциальные покупатели акций могут размещать заказы у своего брокера-дилера по выбору по любой цене, которую они считают подходящей, и такие заказы становятся частью процесса первоначальной справки и ценообразования. Механизмы ценообразования, применимые к первичным прямым листингам на площадках, существенно отличаются от практики, сложившейся в отношении прямых листингов продаваемых акционеров.При первичном прямом листинге потенциальные покупатели акций могут размещать заказы у своего брокера-дилера по выбору по любой цене, которую они считают подходящей, но будут иметь приоритет при покупках по минимальной цене размещения, указанной в соответствующем проспекте.

Гибкость в маркетинге.

Маркетинг IPO

стал более гибким с момента введения правил, предусматривающих «пробную коммуникацию» для развивающихся растущих компаний, а с 3 декабря 2019 г. — для всех компаний.[3] Однако прямой листинг позволяет компании избежать жесткости традиционного роуд-шоу, проводимого в течение определенного периода времени после публично объявленного запуска IPO, и позволяет адаптировать маркетинговую деятельность к конкретным соображениям, лежащим в основе прямого листинга. Например, традиционное роуд-шоу было заменено в некоторых прямых листингах днем ​​инвестора, когда компания приглашает инвесторов узнать о компании индивидуально, например, через веб-трансляцию, что можно считать более демократичным, поскольку доступ есть у всех инвесторов. сразу к одним и тем же учебным материалам.Маркетинговые мероприятия могут включать в себя один или несколько таких дней для инвесторов и презентацию в стиле роуд-шоу, проводимую время от времени, которое считается наиболее выгодным (хотя соответствующее заявление о регистрации все равно должно быть публично подано не менее чем за 15 дней до любых таких маркетинговых мероприятий). Хотя о приблизительном времени прямого листинга можно судить по статусу публично поданного заявления о регистрации, у компании может быть больше гибкости в отношении дня начала торгов ее акциями на соответствующей фондовой бирже.

Видимость бренда.

Поскольку прямой листинг по-прежнему является относительно новой концепцией на рынках капитала США, любой прямой листинг с умеренным успехом, в частности прямой листинг с привлечением первичного капитала, скорее всего, вызовет широкий интерес со стороны участников рынка и соответствующих СМИ. Этот эффект усиливается, когда листинговая компания имеет хорошо узнаваемый бренд.

Нет комиссии за андеррайтинг.

Прямой листинг может сэкономить деньги, позволяя компаниям избегать андеррайтинговых скидок и комиссионных на акции, проданные в ходе IPO.На сегодняшний день в прямых листингах компании наняли финансовых консультантов для помощи в позиционировании компании и подготовке заявления о регистрации. Таким финансовым консультантам выплачиваются значительные гонорары, хотя и значительно меньшие, чем традиционные скидки и комиссии за андеррайтинг IPO. Это может незначительно снизить стоимость капитала компании, хотя компания по-прежнему будет нести значительные гонорары маркет-мейкерам или специалистам, независимым оценочным агентам, аудиторам и юрисконсультам.

Более гибкие соглашения о блокировке.

В большинстве случаев прямого листинга на сегодняшний день существующее руководство и крупные акционеры обычно не подпадают под ограничения, налагаемые стандартными 180-дневными соглашениями о блокировке акций при IPO. Тем не менее, по мере развития практики практика может варьироваться от транзакции к транзакции. Например, крупнейший акционер Spotify, не являющийся управляющим, был заблокирован, а директора и исполнительные директора Palantir — заблокированы.Мы ожидаем, что механизмы блокировки при прямом листинге по-прежнему будут в большей степени адаптированы к условиям конкретной компании, чем при традиционных IPO.

Определенные вопросы, которые следует учитывать перед выбором прямого листинга.

Установление диапазона цен или начальной справочной цены.

Никакие маркетинговые усилия недопустимы без соответствующего предварительного проспекта, хранящегося в SEC, и такой проспект должен включать предполагаемый диапазон цен.В случае традиционного IPO и первичного прямого листинга на титульном листе предварительного проспекта эмиссии указан ценовой диапазон предполагаемой начальной цены продажи акций. При прямом листинге продающих акционеров текущая рыночная практика заключается в описании того, как определяется начальная справочная цена (например, посредством заявок на покупку и продажу, собираемых соответствующей биржей от различных брокеров-дилеров). Эти заказы на покупку и продажу в прошлом в значительной степени определялись со ссылкой на высокие и низкие цены продажи за акцию в недавних частных сделках рассматриваемой компании.В тех случаях, когда у компании нет таких сделок для ссылки, потребуется дополнительная информация, чтобы обучить инвесторов и помочь им установить начальную цену предложения. Кроме того, листинговая компания, включенная в прямой листинг, может выбрать увеличение периода между вступлением в силу своего регистрационного заявления и первым днем ​​торгов, тем самым давая время для размещения дополнительных заказов на покупку и продажу. В любом случае финансовый консультант компании будет играть важную роль в установлении диапазона цен или начальной справочной цены, в зависимости от обстоятельств.

Финансовые консультанты и их независимость.

При прямом листинге продающих акционеров правила как NYSE, так и Nasdaq требуют, чтобы листинговая компания назначила финансового консультанта для проведения независимой оценки «публичных» акций листинговой компании и, на практике, помогала маркетмейкеру соответствующей биржи. или специалисты, в зависимости от обстоятельств, устанавливающие диапазон цен или начальную справочную цену, если применимо. В прошлых прямых листингах, в частности, с участием NYSE, финансовый консультант, выполнявший эту роль, не был финансовым советником, который листинговая компания привлекала для общих рекомендаций, в том числе для оказания помощи компании в определении целей листинга, позиционировании истории капитала компании. , дайте рекомендации по заявлению о регистрации, помогите в подготовке презентаций и других публичных коммуникаций и помогите установить твердый ценовой диапазон в первичном прямом листинге.Как подробно рассмотрено ниже, финансовый консультант, который оценивает «публичные» акции и помогает маркет-мейкеру или специалистам соответствующей биржи, в зависимости от обстоятельств, должен быть независимым, что согласно соответствующим правилам дисквалифицирует любого брокера-дилера, предоставляющего инвестиционные банковские услуги. листинговой компании в течение 12 месяцев, предшествующих дате оценки.

Регистрируется

акций.

При прямом листинге, помимо новых акций, выпускаемых в связи с первичным прямым листингом, компания обычно регистрирует для перепродажи все свои непогашенные обыкновенные акции, которые затем не могут быть проданы в соответствии с применимым освобождением от регистрации (например, Правилом 144), включая те, на которые распространяются обязательства по регистрации.Компания также может регистрировать акции, принадлежащие аффилированным и не аффилированным лицам, которые владели акциями менее одного года или иным образом не соответствовали требованиям для сделок без ограничений в соответствии с Правилом 144 [4]. Компании также могут регистрировать акции, принадлежащие сотрудникам, для решения любых нормативных вопросов, связанных с тем, что перепродажа акций сотрудниками, происходящая примерно во время прямого листинга, могла не иметь права на освобождение от регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах. Все акции, подлежащие регистрации, могут быть свободно перепроданы в соответствии с заявлением о регистрации только до тех пор, пока заявление о регистрации остается действующим и актуальным.Связанные с этим расходы, как правило, несет компания.

Прямые риски, связанные с листингом.

Традиционные IPO предлагают определенные преимущества, которых в настоящее время нет в прямых листингах. Выход на биржу без структуры процесса IPO сопряжен с риском, например с необходимостью получения исследовательского покрытия в отсутствие синдиката андеррайтинга, в котором есть аналитики-исследователи, или с необходимостью ознакомить инвесторов с бизнес-моделью компании. Любая компания, рассматривающая возможность прямого листинга, должна подумать о том, способен ли ее аппарат по связям с инвесторами играть чрезмерно важную роль в координации маркетинговых усилий и охвата потенциальных инвесторов как в связи с листингом, так и после сделки.Примечательно, что при прямом листинге продающих акционеров руководство листинговой компании не играет никакой роли в установлении начальной справочной цены, и определенные рыночные действия, проводимые андеррайтинговым синдикатом, могут быть недоступны. При первичном прямом листинге руководство листинговой компании может играть чрезмерно важную роль в определении начального диапазона цен. Любой сценарий может представлять неприемлемый риск для компаний, которые в противном случае были бы готовы провести прямой листинг.

Правила NYSE и Nasdaq, применимые к прямому листингу.

Справочная информация.

Правила прямого листинга на NYSE [5] и Nasdaq Global Select Market [6] по существу схожи и построены как исключение из требований каждой биржи в отношении совокупной рыночной стоимости компании, подлежащей листингу. До введения правил прямого листинга компании, обыкновенные акции которых ранее не регистрировались в соответствии с Законом о биржах, должны были показывать совокупную рыночную стоимость «публичных» акций, превышающую 100 миллионов долларов (110 миллионов долларов для Nasdaq Global Select Market, согласно при определенных обстоятельствах), при этом такая рыночная стоимость устанавливается как независимой оценкой третьей стороной, так и недавними торговыми ценами на торговом рынке незарегистрированных ценных бумаг (обычно называемом рынком частного размещения).

«Государственные» акции включают акции, которыми владеют лица, кроме директоров, должностных лиц и предполагаемых аффилированных лиц (акционеров, владеющих более 10%). Рынок частного размещения включает торговые платформы, которыми управляет любая национальная биржа ценных бумаг или зарегистрированные брокеры-дилеры. Как правило, при прямом листинге соответствующая компания либо (i) не торгует своими акциями на рынке частного размещения до ее листинга, либо (ii) базовая торговля на рынке частного размещения недостаточна для обеспечения разумной основы для вывода о торговой цене компании.

Прямые листинги на вторичных рынках.

Правила Nasdaq разрешают прямые листинги на Nasdaq Global Market и Nasdaq Capital Market, на рынках Nasdaq второго и третьего уровня, соответственно [7]. Если компания, которая должна быть зарегистрирована на вторичном рынке, не имеет в последнее время устойчивой торговой активности на частном рынке размещения и, следовательно, должна полагаться на независимую оценку третьей стороной в соответствии с правилами, описанными выше, такой расчет должен отражать (i) предварительный начальная цена предложения, (ii) рыночная стоимость листинговых ценных бумаг и (iii) рыночная стоимость публичных акций, каждая из которых превышает 200 процентов других применимых требований.

Требования для прямого листинга.

Обсуждаемые выше правила прямого листинга были предназначены для облегчения положения частных «единорогов» или компаний, которые в остальном достаточно капитализированы и которым не нужно привлекать деньги. Стандарты листинга каждой биржи, применимые к прямому листингу компаний США, кратко изложены соответствующими биржами в следующей таблице:

Обзор стандартов листинга, применимых к прямым листингам

	NYSE (Прямой листинг продающих акционеров)	NYSE (Первичный прямой листинг)	Nasdaq Global Select Market	Глобальный рынок NASDAQ	Рынок капитала Nasdaq
Рыночная стоимость публичных акций (т.e., принадлежащих лицам, кроме директоров, должностных лиц и предполагаемых аффилированных лиц)	Листинговая компания должна иметь недавнюю оценку от независимой третьей стороны, указывающую на совокупную рыночную стоимость публичных акций не менее 250 миллионов долларов. ( Правило 102.01A (E) ) [8]	Листинговая компания (i) должна продать акции на сумму не менее 100 миллионов долларов на открытии аукциона или (ii) продемонстрировать, что совокупная рыночная стоимость акций, проданных на открытии аукциона, вместе с публичными акциями превышает 250 миллионов долларов в каждом случае. с рыночной стоимостью, рассчитанной с использованием самой низкой цены за акцию, указанной в соответствующем проспекте эмиссии.	Листинговая компания должна иметь недавнюю оценку от независимой третьей стороны, указывающую на совокупную рыночную стоимость публичных акций не менее 250 миллионов долларов. ( Правило IM-5315-1 (b) ) 9	Листинговая компания должна иметь недавнюю оценку [9] от независимой третьей стороны, указывающую на совокупную рыночную стоимость публичных акций, превышающую от 16 до 40 миллионов долларов, в зависимости от финансового стандарта, указанного ниже. ( Правило 5405 )	Листинговая компания должна иметь недавнюю оценку10 от независимой третьей стороны, указывающую на совокупную рыночную стоимость публичных акций, превышающую от 10 до 30 миллионов долларов, в зависимости от финансового стандарта, соответствующего ниже.(Правило 5505 )
Финансовые стандарты	Листинговая компания должна соответствовать одному из следующих применимых финансовых стандартов: (i) Каждая из (а) совокупной скорректированной прибыли до налогообложения за последние три финансовых года, превышающей 10 миллионов долларов США, (b) с не менее чем 2 миллионами долларов США в каждом из двух последних финансовых лет и (c) положительной прибылью в каждый из трех последних финансовых лет («Тест NYSE Earnings Test »). (ii) Глобальная рыночная капитализация в размере 200 миллионов долларов («Тест глобальной рыночной капитализации »).	То же, что и NYSE (продающий акционер)	Листинговая компания должна соответствовать одному из следующих применимых финансовых стандартов: (i) Каждая из (a) совокупной скорректированной прибыли до налогообложения за последние три финансовых года, превышающей 11 миллионов долларов США, (b) при не менее 2,2 миллиона долларов США в каждом из двух последних финансовых лет и (c) положительной прибыли в каждый из последних трех финансовых лет («Стандарт Nasdaq Earnings Standard »). (ii) каждая из (а) средней рыночной капитализации, превышающей 550 миллионов долларов за предыдущие 12 месяцев, (б) 110 миллионов долларов дохода за предыдущий финансовый год и (в) превышения совокупных денежных потоков за последние три финансовых года $ 27,5 млн и положительные денежные потоки за каждый из последних трех финансовых лет («Капитализация с использованием стандарта движения денежных средств »). (iii) Каждая из (а) средней рыночной капитализации, превышающей 850 миллионов долларов США за предыдущие 12 месяцев, и (b) 90 миллионов долларов дохода за предыдущий финансовый год («Капитализация со стандартом выручки »). (iv) Каждая из (а) рыночной капитализации, превышающей 160 миллионов долларов США, (b) общих активов, превышающих 80 миллионов долларов США, и (c) акционерного капитала, превышающего 55 миллионов долларов США («Стандарт Активы с собственным капиталом » ).	Листинговая компания должна соответствовать одному из следующих применимых финансовых стандартов: (i) каждая из (а) совокупной скорректированной прибыли до налогообложения, превышающей 1 миллион долларов в последнем финансовом году или в двух из последних трех финансовых лет, и (б) акционерного капитала, превышающего 15 миллионов долларов. (ii) каждый из (а) акционерного капитала, превышающего 30 миллионов долларов, и (б) двухлетней операционной истории. (iii) Рыночная стоимость листинговых ценных бумаг превышает 150 миллионов долларов. (iv) Общие активы и общий доход превышают 75 миллионов долларов за последний финансовый год или за два из последних трех финансовых лет.	Листинговая компания должна соответствовать одному из следующих применимых финансовых стандартов: (i) Каждый из (a) акционерного капитала, превышающего 15 миллионов долларов США, и (b) двухлетней операционной истории. (ii) каждое из (а) акционерного капитала, превышающего 4 миллиона долларов, и (б) рыночной стоимости листинговых ценных бумаг, превышающей 100 миллионов долларов. (iii) Общие активы и общий доход превышают 75 миллионов долларов за последний финансовый год или за два из последних трех финансовых лет.
Стандарты распределения	Листинговая компания должна соответствовать всем следующим стандартам распределения: (i) 400 акционеров круглых лотов; (ii) 1.1 миллион публичных акций; и (iii) Минимальная начальная справочная цена 4,00 доллара.	То же, что и NYSE (продающий акционер)	Листинговая компания должна соответствовать всем следующим требованиям ликвидности: (i) 450 акционеров круглого лота или 2200 акционеров всего; (ii) 1,25 миллиона публичных акций; и (iii) Минимальная начальная справочная цена 4,00 доллара.	Листинговая компания должна соответствовать всем следующим стандартам распределения: (i) 400 акционеров круглых лотов; (ii) 1.1 миллион публичных акций; и (iii) Минимальная начальная справочная цена 8,00 долларов США.	Листинговая компания должна соответствовать всем следующим требованиям ликвидности: (i) 300 акционеров круглых лотов; (ii) 1 миллион публичных акций; и (iii) Минимальная начальная справочная цена 8 долларов США ИЛИ цена закрытия 6 долларов США. [10]
Привлечение финансового консультанта	Любая оценка, используемая в связи с прямым листингом, должна быть предоставлена ​​организацией, имеющей значительный опыт и продемонстрированную компетентность в проведении таких оценок.( Правило 102.01A (E) ) Агент по оценке не будет считаться независимым, если ( Правило 102.01A (E) ): (i) На момент проведения такой оценки оценочный агент или любое аффилированное лицо или лица, бенефициарно владеющие в совокупности на дату оценки, более 5% класса ценных бумаг, подлежащих листингу, включая любые право на получение любых таких ценных бумаг, которое может быть реализовано в течение 60 дней. (ii) Агент по оценке или любое аффилированное лицо предоставило заявителю на листинг любые инвестиционные банковские услуги в течение 12 месяцев, предшествующих дате оценки.Для целей этого положения «инвестиционно-банковские услуги» включают, помимо прочего, выступление в качестве андеррайтера при размещении эмитента; выполнение функций финансового консультанта при слиянии или поглощении; предоставление венчурного капитала, кредитных линий, PIPE (частные инвестиции, операции с государственным капиталом) или аналогичных инвестиций; выступление в качестве агента по размещению для эмитента; или выступая в качестве члена группы продаж в андеррайтинге ценных бумаг. (iii) Агент по оценке или любая аффилированная организация были привлечены для предоставления инвестиционно-банковских услуг заявителю листинга в связи с предлагаемым листингом или любым связанным финансированием или другими связанными операциями.	Не требуется в связи с первичным прямым листингом, поскольку соответствующий проспект должен включать ценовой диапазон, в пределах которого компания предполагает продавать предлагаемые ею акции.	Любая оценка, используемая в связи с прямым включением в список, должна быть предоставлена ​​организацией, имеющей значительный опыт и продемонстрированную компетентность в проведении таких оценок. ( Правило IM-5315-1 (e) ) Агент по оценке не считается независимым, если ( Правило IM-5315-1 (f) ): (i) На момент проведения такой оценки оценочный агент или любое аффилированное лицо или лица, бенефициарно владеющие в совокупности на дату оценки, более 5% класса ценных бумаг, подлежащих листингу, включая любые право на получение любых таких ценных бумаг, которое может быть реализовано в течение 60 дней. (ii) Агент по оценке или любое аффилированное лицо предоставило заявителю на листинг любые инвестиционные банковские услуги в течение 12 месяцев, предшествующих дате оценки. Для целей этого положения «инвестиционно-банковские услуги» включают, помимо прочего, выступление в качестве андеррайтера при размещении эмитента; выполнение функций финансового консультанта при слиянии или поглощении; предоставление венчурного капитала, кредитных линий, PIPE (частные инвестиции, операции с государственным капиталом) или аналогичных инвестиций; выступление в качестве агента по размещению для эмитента; или выступая в качестве члена группы продаж в андеррайтинге ценных бумаг. (iii) Агент по оценке или любая аффилированная организация были привлечены для предоставления инвестиционно-банковских услуг заявителю листинга в связи с предлагаемым листингом или любым связанным финансированием или другими связанными операциями.	То же, что и Nasdaq Global Select Market	То же, что и Nasdaq Global Select Market

После удовлетворения вышеуказанных требований соответствующей биржи, биржа обычно подает в SEC сертификат, подтверждающий, что листинговая компания выполнила его требования.После такой подачи заявление о регистрации компании может быть объявлено действующим SEC (при условии, что проверка SEC завершилась). На практике Комиссия по ценным бумагам и биржам рассмотрела заявления о регистрации, которые предполагают прямой листинг, по существу так же, как она рассматривает традиционные заявления о регистрации IPO, с некоторым дополнительным акцентом на процессе по мере развития практики прямого листинга и соответствующих правил. После того, как SEC объявляет заявление о вступлении в силу, на компанию распространяются требования к корпоративному управлению соответствующей биржи (с учетом периодов соблюдения) и требования к отчетности в соответствии с Законом о биржах.Затем компания может установить день, когда ее акции начнут торговаться, проконсультировавшись с соответствующей биржей, что может быть в тот же день, когда SEC объявит заявление о регистрации вступившим в силу, при условии, что в случае прямого листинга продающего акционера маркет-мейкер биржи или специалисты, если применимо, и назначенный компанией финансовый консультант могут определить начальную справочную цену.

Недавние изменения правил NYSE: Привлечение первичного капитала посредством прямого листинга

Разрешение компаниям проводить первичное публичное размещение акций вне традиционного формата IPO (т.е., гарантированное твердое обязательство) потенциально может революционизировать способ выхода компаний на биржу. Исторически сложилось так, что компаниям не разрешалось привлекать новый капитал в рамках процесса прямого листинга. 22 июня 2020 года NYSE подала пересмотренное предложение в SEC, которое позволит компаниям публично привлекать капитал посредством прямого листинга, который был одобрен сотрудниками SEC 26 августа 2020 года. Предложение NYSE, которое должно было вступить в силу Через 30 дней после публикации в Федеральном реестре он был оставлен SEC 1 сентября 2020 года после того, как Совет институциональных инвесторов (CII) объявил о своем намерении подать петицию членам Комиссии по ценным бумагам и биржам с просьбой пересмотреть приказ от 26 августа, утверждающий Предложение NYSE.Основания для прошения CII о пересмотре приказа обсуждаются ниже. 22 декабря 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам окончательно утвердила предложенные правила NYSE. Правила NYSE, которые, как мы ожидаем, вступят в силу через 30 дней после публикации в Федеральном реестре, позволят компании продавать акции от своего имени, без андеррайтеров, в дополнение к вторичному размещению акций акционерами или вместо него.

Согласно правилам NYSE, компании, надеющиеся провести первичное размещение при листинге в соответствии с предложенными правилами NYSE, должны будут:

• продать не менее 100 миллионов долларов на открывающем аукционе в первый день листинга, тем самым гарантируя, что после первой сделки в открытом обращении будет не менее 100 миллионов долларов; или
• совокупная рыночная стоимость публичных акций непосредственно перед листингом вместе с рыночной стоимостью акций, проданных компанией на открытии аукциона, составляет не менее 250 миллионов долларов США, при этом такая рыночная стоимость рассчитывается с использованием цены за акцию, равной минимальной цене диапазон цен, установленный в соответствующем проспекте эмиссии.

NYSE ранее предлагала «Период соответствия стандартам распределения», в соответствии с которым при первичном прямом листинге требования иметь 400 круглых лотов акционеров и 1,1 миллиона публичных акций будут действовать после 90-дневного льготного периода. Согласно предложению, одобренному SEC, компании, проводящие первичный прямой листинг, должны соответствовать этим и всем другим требованиям первоначального листинга во время первоначального листинга.

Для облегчения первичного прямого листинга этажей предложение NYSE включает новый тип ордера, который позволит рассчитываться по первичному прямому листингу этажей только в том случае, если (i) аукционная цена будет в пределах ценового диапазона, указанного компанией в ее действующем регистрационном заявлении, и (ii) все акции, предлагаемые компанией, могут быть проданы в указанном диапазоне цен вместе с другими техническими изменениями в процессе заказа, чтобы обеспечить соблюдение вышеизложенного.Примечательно, что NYSE создаст новый тип ордера, который будет использоваться эмитентом в первичном прямом листинге, именуемый ордером на прямое предложение эмитента («Ордер IDO»), который будет лимитным ордером на продажу, который должен быть торгуются только на первичном прямом листинге. Приказ IDO будет иметь следующие требования: (1) только один Заказ IDO может быть подан от имени эмитента и только одной организацией-участником; (2) предельная цена Ордера IDO должна быть равна минимальной цене, указанной в применимом проспекте эмиссии; (3) Распоряжение IDO должно соответствовать количеству акций, предлагаемых эмитентом, как указано в проспекте эмиссии в действующем регистрационном заявлении; (4) Заказ IDO не может быть отменен или изменен; и (5) Ордер IDO должен быть полностью исполнен на аукционе прямого листинга.Предложение NYSE также включает дополнительные изменения к соответствующим определениям, которые «предназначены для разъяснения применения существующего правила и. . . не менять его по существу ».

Nasdaq.

Фондовый рынок Nasdaq также ожидает рассмотрения в SEC предлагаемого изменения правил, разрешающего первичное размещение, прямые листинги в контексте собственной модели рынка Nasdaq, некоторые из которых требуют меньшего количества держателей рекордов, чем NYSE, для прямого листинга. Кроме того, 22 декабря Nasdaq представила отдельное предлагаемое изменение правил по этому вопросу, в отношении которого Nasdaq добивается немедленного вступления в силу без предварительного периода общественного обсуждения.23 декабря сотрудники отдела торговли и рынков Комиссии по ценным бумагам и биржам опубликовали публичное заявление о том, что «персонал намерен работать над скорейшим завершением, как можно скорее с учетом комментариев общественности, обзора этих предложений, и, как и в случае со всеми собственными — предлагаемые изменения правил регулирующими организациями будут оценивать, среди прочего, их соответствие требованиям Закона о биржах и правилам Комиссии ».

Возражение CII и ответ SEC

31 августа 2020 года Совет институциональных инвесторов (CII) уведомил SEC о своем намерении подать петицию членам Комиссии по ценным бумагам и биржам с просьбой пересмотреть приказ от 26 августа, утверждающий предлагаемое изменение правил NYSE.[11] 8 сентября 2020 года CII подала петицию на рассмотрение в Комиссию по ценным бумагам и биржам, изложив свою основную критику в отношении того, что либерализация правил прямого листинга перед лицом текущих ограничений на обращение инвесторов в суд за существенные искажения и упущения не соответствует Раздел 6 (b) (5) Закона о биржах [12] требует, чтобы правила обмена были «разработаны». . . для защиты инвесторов и общественных интересов ». CII ранее высказывала опасения, что предложение NYSE не гарантирует достаточной ликвидности для развития рынка ценных бумаг после листинга, но не высказывала эту озабоченность в своем ходатайстве о пересмотре.

Раздел 11 и проблемы прослеживаемости.

Раздел 11 Закона о ценных бумагах 1933 года (Раздел 11) предусматривает судебные иски против широкого круга корпоративных субъектов в связи с существенными искажениями или упущениями, содержащимися в заявлении о регистрации, если лицо приобретает ценные бумаги, связанные с этим заявлением о регистрации, на основании таких искажения или упущения. В соответствии с прецедентом, установленным в деле Barnes v. Osovsky [13], лицо, подающее такой иск о существенных искажениях или упущениях, содержащихся в заявлении о регистрации в соответствии с разделом 11, должно, как правило, показать, что либо ценные бумаги, которыми они владели, были приобретены во время их первоначальное предложение или то, что они были выпущены в соответствии с неполным заявлением о регистрации и приобретены позднее на вторичном рынке, что в концепции называется прослеживаемостью.Как обсуждалось выше, при прямом листинге компания обычно регистрирует для перепродажи все свои непогашенные обыкновенные акции, которые затем не могут быть проданы в соответствии с применимым освобождением от регистрации. Как правило, держатели акций, которые имеют право на перепродажу в соответствии с применимым освобождением от регистрации, могут одновременно с акциями, проданными в соответствии с действующим регистрационным заявлением, продавать незарегистрированные акции в сделках в соответствии с Правилом 144 или иным образом не подлежат регистрации или освобождены от нее. Закон о ценных бумагах.В результате акции, доступные на рынке после прямого листинга, включают как акции, проданные в соответствии с заявлением о регистрации, так и акции, проданные в соответствии с освобождением от регистрации (и, следовательно, не в соответствии с заявлением о регистрации). На высоком уровне акции, проданные в соответствии с заявлением о регистрации, могут быть предметом претензий в соответствии с Разделом 11, а также в соответствии с Правилом 10b-5 в соответствии с Законом о биржах (общие положения Закона о биржах о борьбе с мошенничеством), в то время как акции, проданные иначе, чем по заявлению о регистрации могут быть предметом претензий только в соответствии с Правилом 10b-5.Из-за различий в стандартах этих двух правил и защиты, доступной компании или другим ответчикам, держателю обычно может быть труднее предъявить удовлетворенные требования в отношении акций, не проданных в соответствии с заявлением о регистрации.

Как подчеркнула CII в своей петиции, обеспокоенность инвесторов по поводу возможности отслеживания акций, проданных в рамках прямого листинга, была подчеркнута в недавнем случае первого впечатления, касающегося прямого листинга [14]. В этом случае листинговая компания утверждала, что иск по Разделу 11 не может быть предъявлен, поскольку подающие жалобы инвесторы не могли различить акции, проданные в соответствии с заявлением о регистрации, и незарегистрированные акции, проданные инсайдером, и, следовательно, не могли установить отслеживаемость.Хотя окружной суд в этом деле отклонил ходатайство об отклонении, апелляция по этому вопросу в Апелляционном суде США девятого округа находится на рассмотрении. Окончательное решение в Девятом округе, которое включает Кремниевую долину, может сыграть огромную роль в будущих делах.

В более раннем комментарии SEC отметила, что, хотя предложение NYSE действительно вызывало «повторяющуюся» озабоченность по Разделу 11, поскольку этот вопрос не был «эксклюзивным» для первичных прямых листингов, утверждение предложения NYSE не означало « с повышенным уровнем ». риск для инвесторов »(выделено автором).В петиции CII также выдвигаются определенные предложения, которые, по ее мнению, облегчат бремя инвесторов по доказательству отслеживаемости, например, введение отслеживаемых посредством блокчейна акций, и должны быть рассмотрены до либерализации правил прямого листинга для размещения первичных прямых листингов.

Окончательное утверждение.

22 декабря 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам окончательно утвердила предлагаемые правила NYSE, установив, что предложение NYSE соответствует Закону о биржах и принятым в соответствии с ним правилам и положениям, и, кроме того, предложенные правила будут «способствовать [] конкуренции. путем предоставления компаниям достаточного размера альтернативного метода [для] принятия решения о том, что они не будут проводить гарантированное размещение с твердыми обязательствами.В постановлении Комиссии по ценным бумагам и биржам от 22 декабря обсуждались несколько процедурных гарантий, включенных NYSE в предлагаемые ею правила, которые были предназначены для «разъяснения роли эмитента и финансового консультанта в прямом листинге» и «объяснения того, как будет выполняться соблюдение различных правил и положений». адресованный. Эти изменения включают введение «типа приказа IDO», разъяснение того, как будет определяться рыночная стоимость в связи с первичным прямым листингом, и соглашение о сохранении FINRA для контроля за соблюдением Положения M и других положений федерального законодательства о ценных бумагах, направленных на борьбу с манипуляциями. .

Примечательно, что приказ Комиссии по ценным бумагам и биржам от 22 декабря отвергает представление о том, что предложения, не связанные с традиционным андеррайтером, «обворовывают» инвесторов, снижают прозрачность или включают снижение требований к предложению или методов бухгалтерского учета », при этом делается вывод о том, что соответствующие« вопросы прослеживаемости не являются исключительными для и не обязательно присущи «Первичным прямым спискам этажей». Одобряя предложение NYSE и делая вывод о том, что предложение NYSE обеспечивает «разумный уровень уверенности» в том, что применимый порог рыночной стоимости поддерживает публичный листинг и поддержание справедливых и упорядоченных рынков, SEC особо отметила, что применимые пороговые значения для рыночная стоимость акций в соответствии с пересмотренными правилами была как минимум в два с половиной раза выше, чем стандарт рыночной стоимости, существующий для традиционного IPO (40 миллионов долларов).В приказе SEC также положительно обсуждаются шаги, предпринятые NYSE для обеспечения соблюдения участниками процесса прямого листинга Положения M и других положений федеральных законов о ценных бумагах.

Два члена Комиссии, которые выразили несогласие (Эллисон Херрен Ли и Кэролайн А. Креншоу), и некоторые группы защиты инвесторов опубликовали заявления, в которых выражается обеспокоенность тем, что из-за отсутствия традиционных андеррайтеров в процессе первичного прямого листинга не будет ключевого контролера, присутствующего при традиционных IPO. это помогает предотвратить публичное размещение плохо управляемых или мошеннических компаний.В своем приказе об утверждении пересмотренных правил NYSE о первичных прямых торгах на этажах SEC предлагает, чтобы в зависимости от фактов и обстоятельств независимый финансовый консультант компании мог быть привлечен к ответственности по Закону о ценных бумагах или, по крайней мере, к судебным искам, предполагающим ответственность андеррайтера в связи с прямые списки. Однако два несогласных члена Комиссии предполагают, что руководство относительно того, что может привести к получению статуса официального андеррайтера, должно быть рассмотрено и одновременно предоставлено.

Заключение

В любом случае, прямые объявления о продаже — знак времени. По мере того как американские компании привлекают все более крупные суммы капитала на частных рынках, государственные рынки капитала реагируют на необходимость предоставления частной компании более широкого спектра средств для выхода на государственные рынки капитала и предоставления ликвидности существующим акционерам. Хотя прямой листинг, несомненно, откроет новые возможности для предпринимательских компаний с хорошо узнаваемым брендом или легко понимаемой бизнес-моделью, мы не ожидаем, что в ближайшее время прямые листинги заменят IPO.Практика прямого листинга развивается и сопряжена с новыми рисками и ускорениями. Существует ряд новых проблем и открытых вопросов, возникающих в связи с развитием ландшафта прямого листинга, некоторые из которых выделены в Приложении I к настоящему документу ( Открытые вопросы для прямого листинга, ). Регулирующие расхождения между механизмами ценообразования, применимыми к первичным прямым листингам и прямым листингам продаваемых акционеров, могут стимулировать дальнейшее нормотворчество для соответствия применимым стандартам. Гибсон Данн также будет время от времени обновлять данное Руководство по прямым листингам для дальнейшего описания применимых правил и предоставления комментариев по мере развития практики.Любая компания, рассматривающая возможность выхода на публичные рынки капитала посредством прямого листинга, поощряется к тщательному анализу рисков и преимуществ после консультации с юрисконсультом и финансовыми консультантами. Члены команды Gibson Dunn Capital Markets готовы обсудить стратегию, варианты и соображения по мере развития правил и практики прямого листинга.

___________________

[1] Многие иностранные частные эмитенты разместили свои акции в форме американских депозитарных акций (о чем свидетельствуют американские депозитарные расписки) на U.S. осуществляет обмен без одновременного привлечения капитала в США, добиваясь такого листинга в связи с подачей компанией заявления о регистрации по форме 20-F в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года с поправками, а также с подачей депозитным банком заявления о регистрации по форме F-6 в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года с поправками (так называемое «средство АДР уровня II»). Такие возможности АРС уровня II выходят за рамки данной статьи и должны рассматриваться отдельно с консультацией юрисконсульта.

[2] Последнее предложение NYSE, представленное 22 июня 2020 года, доступно по следующей ссылке: https://www.sec.gov/comments/sr-nyse-2019-67/srnyse201967-7332320-218590. pdf. Предыдущее предложение NYSE, представленное 12 декабря 2019 года, доступно по следующей ссылке: https://www.nyse.com/publicdocs/nyse/markets/nyse / rule-filings / filings / 2019 / SR-NYSE-2019. -67% 2c% 20Re-file.pdf. Первоначальное предложение NYSE, поданное 26 ноября 2019 г., которое было отозвано, доступно по следующей ссылке: https: // www.nyse.com/publicdocs/nyse/markets/nyse/rule-filings/filings/2019/SR-NYSE-2019-67.pdf.

[3] Пересмотр SEC к Правилу 163B в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года с поправками, разрешающий «пробную» коммуникацию для всех эмитентов, был принят 25 сентября 2019 года. ссылка: https://www.sec.gov/rules/final/2019/33-10699.pdf.

[4] Комиссия по ценным бумагам и биржам опубликовала полезное руководство по транзакциям по Правилу 144, которое доступно по следующей ссылке: https: // www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubsrule144htm.html. Такая сделка выходит за рамки данной статьи и должна рассматриваться отдельно с советом юрисконсульта

.

[5] Здесь рассматриваются некоторые правила NYSE. Руководство для листинговых компаний NYSE, которое содержит все стандарты листинга и другие правила, применимые к компаниям, зарегистрированным на NYSE, доступно по следующей ссылке: https://nyse.wolterskluwer.cloud/listed-company-manual.

[6] Здесь рассматриваются некоторые правила Nasdaq.Правила Nasdaq Equity Rules, которые содержат все стандарты листинга и другие правила, применимые к компаниям, зарегистрированным на Nasdaq, доступны по следующей ссылке: http://nasdaq.cchwallstreet.com/.

[7] 15 августа 2019 года Nasdaq представила в SEC предлагаемые изменения правил, касающиеся прямого листинга на Nasdaq Global Market и Nasdaq Capital Market, рынках Nasdaq второго и третьего уровня, соответственно. Предложение Nasdaq, представленное 15 августа 2019 года, доступно по следующей ссылке: https: // www.sec.gov/rules/sro/nasdaq/2019/34-86792.pdf. Поправка Nasdaq к ее предложению, представленная 26 ноября 2019 года, доступна по следующей ссылке: https://www.sec.gov/comments/sr-nasdaq-2019-059/srnasdaq2019059-6482012-199454.pdf. Выпуск SEC, одобряющий предложение Nasdaq, доступен по следующей ссылке: https://www.sec.gov/rules/sro/nasdaq/2019/34-87648.pdf.

[8] Должна проводиться независимая оценка, когда компания становится публичной без андеррайтингового синдиката, который в противном случае представлял бы применимой бирже, что требования к распределению такой биржи будут выполнены посредством предполагаемого предложения.Если доступны последовательные и надежные торговые котировки на частном рынке, как независимая оценка, так и оценка, основанная на торговых котировках частного рынка, должна показывать рыночную стоимость «публичных» акций, превышающую 100 миллионов долларов (110 миллионов долларов для Nasdaq Global Select Market, при определенных обстоятельствах).

[9] Вместо оценки листинга на Nasdaq Global Market и Nasdaq Capital Market биржа может принять «другие убедительные доказательства» того, что (i) предварительная начальная цена предложения, (ii) рыночная стоимость листинговых ценных бумаг и ( iii) рыночная стоимость каждой публичной акции превышает 250 процентов других применимых требований.Согласно правилам с внесенными в них поправками, такие неопровержимые доказательства в настоящее время ограничиваются денежными тендерными предложениями компании или неаффилированной третьей стороны, которые соответствуют некоторым другим требованиям.

[10] Чтобы соответствовать альтернативной цене закрытия, листинговая компания должна иметь: (i) среднегодовую выручку в размере 6 миллионов долларов за три года, или (ii) чистые материальные активы в размере 5 миллионов долларов, или (iii) чистые материальные активы в размере 2 миллиона долларов и трехлетняя операционная история, в дополнение к удовлетворению других финансовых требований и требований к ликвидности, перечисленных выше.При листинге на рынках капитала Nasdaq в соответствии со стандартом листинговых ценных бумаг NCM с опорой на альтернативную цену закрытия такая цена закрытия должна превышать 4,00 доллара США.

[11] Уведомление Совета институциональных инвесторов от 31 августа в SEC доступно по следующей ссылке: https://www.cii.org/ files / issues_and_advocacy / correlation / 2020 / August% 2031% 202020% 20% 20letter % 20to% 20SEC-AB.pdf. Письмо Комиссии по ценным бумагам и биржам в адрес NYSE, уведомляющее об обмене на приостановку постановления сотрудников Комиссии от 26 августа, доступно по следующей ссылке: https: // www.sec.gov/rules/sro/nyse/2020/34-89684-carey-letter.pdf.

[12] Петиция Совета институциональных инвесторов о пересмотре приказа доступна по следующей ссылке: https://www.sec.gov/rules/sro/nyse/2020/34-89684-petition.pdf.

[13] 373 F.2d 269 (2d Cir. 1967).

[14] См. В целом Пирани против Slack Technologies, Inc. , 445 F.3d 367 (N.D. Cal.2020).

---

ПРИЛОЖЕНИЕ I

Открытые вопросы для прямых листингов (по состоянию на 8 января 2021 г.)

Некоторые из актуальных открытых вопросов включают:

• Создаст ли потеря традиционного андеррайтера с твердыми обязательствами дополнительные риски для инвесторов? Пересмотренные правила NYSE позволяют компаниям привлекать новый капитал без использования андеррайтера с твердыми обязательствами.Два члена Комиссии, которые выразили несогласие (Эллисон Херрен Ли и Кэролайн А. Креншоу), и некоторые группы защиты инвесторов выразили обеспокоенность тем, что отсутствие традиционного андеррайтера устраняет ключевой привратник, присутствующий в традиционных IPO, что помогает предотвратить неточное или вводящее в заблуждение раскрытие информации. В своем приказе об утверждении пересмотренных правил NYSE по первичным прямым листингам этажей SEC предполагает, что, в зависимости от фактов и обстоятельств, финансовые консультанты компании могут нести ответственность по Закону о ценных бумагах или, по крайней мере, к судебным искам, предполагающим ответственность андеррайтера, в связи с прямым списки.Однако два несогласных члена Комиссии предполагают, что руководство относительно того, что может привести к получению статуса официального андеррайтера, должно быть рассмотрено и одновременно предоставлено.
• Создаст ли первичный прямой листинг новые риски для листинговой компании? Согласно действующим правилам и прецедентам, при первичном прямом листинге листинговая компания может иметь больше, чем меньше ответственности при прямом листинге, чем при традиционном IPO. При традиционном IPO из-за обычных механизмов блокировки инвесторы обычно могут гарантировать отслеживаемость своих акций до заявления о регистрации, поскольку только акции, выпущенные в соответствии с заявлением о регистрации, торгуются на рынке до истечения периода блокировки.В соответствии с нынешним прецедентным правом, которое сейчас обжаловано, требование об отслеживании, по-видимому, было отменено, что означает, что все акции на рынке потенциально могут подавать иски в соответствии с разделом 11.
• Как будут развиваться юридическая практика, практика проверки и аудита в отношении прямого листинга? Поскольку листинг должен сопровождаться действующим заявлением о регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах, положения об ответственности Разделов 11 и 12 Закона о ценных бумагах будут применяться к продажам, совершенным в соответствии с заявлением о регистрации.Мы отмечаем, что на сегодняшний день во многих прямых листингах компании привлекали финансовых консультантов для оказания помощи в позиционировании истории капитала компании и консультирования по подготовке заявления о регистрации, что очень похоже на процесс подготовки заявления о регистрации. Заявление о регистрации на традиционное IPO. Поскольку в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах к компании будет применяться тот же стандарт ответственности в отношении существенных искажений и упущений в заявлении о регистрации для прямого листинга в той же степени, что и в заявлении о регистрации для IPO, стимулы компании к проведению Прилежание для подтверждения заявлений в своем регистрационном заявлении не различается между двумя типами транзакций.Аналогичным образом, требования к финансовой отчетности и требования в отношении заключений и согласий независимых аудиторов не различаются между заявлениями о регистрации для прямого листинга и IPO. Кроме того, последующие предложения компании, включающие андеррайтинг с твердыми обязательствами или программы рыночных отношений, потребуют традиционных практик осмотрительности. На сегодняшний день не было никаких судебных исков о том, что финансовые консультанты, включенные в прямой листинг, могут нести ответственность согласно Закону о ценных бумагах в связи с прямым листингом.
• Как повлияет расширение доступности прямого листинга на активность IPO? Можно утверждать, что наибольшая привлекательность прямого листинга заключается в том, что он почти не уступает частным рынкам в том, что он быстрее и дешевле, чем IPO. В некоторых случаях он может обеспечить такую ​​же ликвидность, что и традиционное IPO, хотя определенность торговых цен и объем торгов могут быть ниже после прямого листинга, чем после IPO. Прямые листинги доступны на NYSE и Nasdaq уже десять лет, но не используются регулярно крупными частными компаниями вместо традиционного IPO.В любом случае требование о 400 держателях круглых лотов по-прежнему будет препятствием для многих частных компаний, желающих провести листинг напрямую.
• Как будет определяться начальная справочная цена и / или диапазон цен в проспекте эмиссии? Нет никакой справочной цены с другого рынка для применения DMM, и нет переговоров между эмитентом и андеррайтером, как при IPO. NYSE, похоже, восполняет этот пробел, требуя от DMM проконсультироваться с независимым финансовым консультантом для определения начальной справочной цены в прямом листинге продающих акционеров и в первичном прямом листинге для определения диапазона цен, который должен быть установлен. в применимом проспекте эмиссии.В конце концов, должен развиться стандартизированный набор практик, касающихся работы финансового консультанта и представления цены эмитенту и бирже.
• Без процесса IPO с твердыми обязательствами, при котором предложение перепродано и активно продается, как будет регулироваться торговля котируемыми акциями на вторичном рынке? Без андеррайтингового предложения эмитент не будет заниматься поиском цен и букмекерской деятельностью. При прямом листинге эмитент также возьмет на себя большую часть роли по привлечению инвесторов, которую несут андеррайтеры при традиционном IPO.Хотя маркетинговые мероприятия по прямому листингу могут включать в себя один или несколько дней для инвесторов и презентацию в стиле роуд-шоу, аналитики со стороны продавцов, вероятно, не будут участвовать в построении моделей и обучении инвесторов. Эмитенту может быть труднее рассказать о своей перспективной истории и добавить стоимость в торговую цену акций без исследовательского покрытия до или после листинга. По этой причине на сегодняшний день наиболее успешными прямыми листингами являются хорошо известные компании с широко признанными брендами, которые успешно взаимодействуют с широким кругом новых инвесторов.Мы ожидаем, что компании, участвующие в прямом листинге, продолжат развивать более надежные функции внутренних отношений между инвесторами и акционерами, чем это может потребоваться для компании, проводящей традиционное IPO.
• Будет ли у крупных частных размещений (часто называемых «частными IPO») новое преимущество? Расширенный вариант прямого листинга, будь то во вторичном или первичном формате, только посредством независимой оценки, может означать, что инвесторы в частной компании могут получить доступ к публичным рынкам быстрее, чем через процесс IPO.Когда частные компании продвигают на рынок частный акционерный капитал, включая частные IPO, они могут использовать вариант прямого листинга в качестве маркетингового инструмента для привлечения инвесторов к частному размещению.
• Есть ли компании, у которых есть хорошие возможности для первичного прямого листинга на полу? Пересмотренные правила NYSE могут побудить компании с хорошей позицией рассмотреть вопрос о привлечении капитала, если частный рынок или рынок IPO в остальном непривлекательны. Кроме того, до тех пор, пока правила Nasdaq не будут утверждены, как правила NYSE повлияют на решение о том, где проводить листинг?

---

Юристы Gibson Dunn готовы помочь в решении любых вопросов, которые могут у вас возникнуть относительно этих событий.Пожалуйста, свяжитесь с любым членом команды Gibson Dunn, юристом Gibson Dunn, с которым вы обычно работаете в группах практики рынков капитала или регулирования ценных бумаг и корпоративного управления, или с авторами:

Алан Баннистер — Нью-Йорк (+1 212-351-2310, [email protected])
Хиллари Х. Холмс — Хьюстон (+1 346-718-6602, [email protected])
Борис Долгонос — Нью-Йорк ( +1 212-351-4046, [email protected])
Стюарт Л. Макдауэлл — Сан-Франциско (+1 415-393-8322, smcdowell @ gibsondunn.com)
Джеймс Дж. Молони — округ Ориндж, Калифорния (+1949-451-4343, [email protected])
Эван Шеперд * — Хьюстон (+1 346-718-6603, [email protected])

Пожалуйста, также обращайтесь к любому из следующих руководителей практики:

Capital Markets Group:
Эндрю Л. Фабенс — Нью-Йорк (+1 212-351-4034, [email protected])
Хиллари Х. Холмс — Хьюстон (+1 346-718-6602, hholmes @ gibsondunn.com)
Стюарт Л. Макдауэлл — Сан-Франциско (+1 415-393-8322, smcdowell @ gibsondunn.com)
Питер Уордл — Лос-Анджелес (+1 213-229-7242, [email protected])

Группа регулирования ценных бумаг и корпоративного управления:
Элизабет Изинг — Вашингтон, округ Колумбия (+1 202-955-8287, [email protected])
Джеймс Дж. Молони — округ Ориндж, Калифорния (+1 949-451 -4343, [email protected])
Лори Зысковски — Нью-Йорк (+1 212-351-2309, [email protected])

* г. Шеперд допущен только в Нью-Йорке и занимается практикой под наблюдением руководителей фирмы.

© 2021 Gibson, Dunn & Crutcher LLP

Реклама адвоката: Прилагаемые материалы были подготовлены только для общих информационных целей и не предназначены для использования в качестве юридической консультации.

Как это работает | PCARMARKET

Как это работает

Продавец: После того, как ваша учетная запись будет создана, нажмите ссылку «Аукцион вашего автомобиля» вверху страницы. Эта страница проведет вас через простой четырехэтапный процесс подачи вашего автомобиля на рассмотрение.Вы можете получить дополнительное электронное письмо с запросом дополнительной информации. Как только ваш автомобиль будет одобрен, вы получите уведомление по электронной почте. (См. Соглашение с продавцом)

Покупатель: После создания учетной записи вы должны предоставить данные своей кредитной карты, чтобы сделать фактическую ставку на PCARMARKET. После того, как вы сделаете ставку, вы получите электронное письмо с подтверждением вашей ставки. Если ваша ставка была перебита, вы получите электронное письмо с уведомлением о том, что ваша ставка была перебита. Все заявки окончательны.Победитель аукциона обязан выплатить продавцу полную сумму в течение 7 дней после закрытия аукциона. (См. Соглашение с покупателем)

Торги

PCARMARKET поддерживает формат аукциона в стиле ставок, аналогичный живому аукциону. После того, как ставка сделана, она устанавливается на эту точную сумму. Например, если вы делаете ставку в размере 30 000 долларов США, вы соглашаетесь заплатить 30 000 долларов США за выставляемую на аукционе вещь. Когда ставки размещаются с оставшимся менее 2 минут, часы сбрасываются на 2 минуты 15 секунд.Если ставки продолжают поступать, аукцион будет продлеваться снова и снова. Торги завершатся через 1 минуту после получения последней ставки. После окончания аукциона будет период времени для обработки результатов, который может варьироваться от 1 до 30 минут.

Стоимость услуг

Транспортные средства — Если вы выиграете аукцион; в соответствии с пользовательским соглашением к общей цене будет добавлена ​​невозвращаемая надбавка покупателя в размере 5% (доллары США). Премия покупателя в размере (минимум 500 долларов США.00 долларов США, максимум 5 000 долларов США) будут добавлены к выигравшей ставке. После размещения ставки на вашу кредитную карту будет помещена сумма удержания, равная сумме премии (минимум 500 долларов США, максимум 5 000 долларов США). Если вы не выиграете, списание будет снято полностью.

Non-Vehicle — Если вы выиграете аукцион; в соответствии с пользовательским соглашением к общей цене будет добавлена ​​невозвращаемая комиссия покупателя в размере 10% (доллары США). Премия покупателя будет добавлена ​​к выигравшей ставке. После размещения ставки на вашу кредитную карту будет помещена сумма удержания, равная сумме премии.Если вы не выиграете, списание будет снято полностью.

Форматы аукционов

Автомобиль — Резервный аукцион

Продавец устанавливает Резервную цену. Автомобиль будет продаваться только в том случае, если сумма ставки соответствует установленному Резерву или превышает его. Плата за листинг: 99 долларов США

долларов США

Автомобиль — аукцион без резерва

Резерв не установлен. Продавец соглашается продать указанный автомобиль тому, кто предложит самую высокую цену. Плата за листинг: 99 долларов США

долларов США

Автомобиль — слепой аукцион

Этот аукцион в стиле резервирования скрывает цены заявок до тех пор, пока резерв не будет достигнут.Если резерв соблюден, будет опубликована только последняя победившая ставка. Если резерв не будет соблюден, информация о торгах не будет опубликована. Это снимает напряжение рыночной поляризации для продавцов дорогих и / или редких автомобилей. Плата за листинг: 500 долларов США

долларов США

Автомобиль — DealTank Direct

Продавец устанавливает собственный резерв с ценой «Купить сейчас», и автомобиль помещается прямо в DealTank, раздел PCARMARKETS Social Interactive Доска. Дополнительная плата никогда не взимается, если автомобиль позже будет преобразован в живой аукцион по запросу продавцов.Плата за листинг 199 долларов США

долларов США

Non-Vehicle — Резервный аукцион

Продавец устанавливает Резервную цену. Товар будет продаваться только в том случае, если сумма ставки соответствует или превышает установленный резерв. Плата за листинг: 49 долларов США

долларов США

Non-Vehicle — аукцион без резерва

Резерв не установлен. Продавец соглашается продать указанный товар тому, кто предложит самую высокую цену. Плата за листинг: 49 долларов США

долларов США

Комментируют

Владельцы счетов будут иметь возможность вводить комментарии ко всем аукционам.Поле для комментариев находится внизу каждого аукциона транспортных средств.

Торги

Ставки размещаются внизу страницы аукциона. Предусмотрено поле для ввода желаемой суммы ставки. В этом разделе также будет представлена ​​другая актуальная актуальная информация об аукционе.

Мой рынок

Здесь вы будете хранить свои личные предпочтения и интересы, а также управлять своими личными сообщениями (покупателя / продавца). «Мой рынок» позволяет вам подписаться (уведомления по электронной почте) на модели конкретных транспортных средств, а также сохранять интересующие автомобили, щелкая по сердцу, расположенному в правом верхнем углу каждого перечисленного транспортного средства.

DealTank

По окончании аукциона за резервом, когда резерв не был выполнен, указанный предмет будет помещен в DealTank на 30 дней. Любой зарегистрированный участник торгов будет иметь возможность сделать предложение, чтобы попытаться выиграть товар (срок действия предложения истекает через 72 часа). PCARMARKET будет работать напрямую с продавцом и лицом, предложившим самую высокую цену, чтобы достичь сделки. У потенциальных покупателей будет возможность сделать «лучшее и окончательное» предложение, которое будет представлено отправителю через PCARMARKET.

заявок и предложений — DEP

Мы рекомендуем консультантам и подрядчикам, желающим узнать больше о процессе реализации нашего проекта капитального строительства, войти в нашу базу знаний.Резервуар знаний содержит:

• стандартные рабочие процедуры и сопроводительная документация
• Руководства по проектированию и реализации проектов
• технические характеристики
• Политика в области окружающей среды, здоровья и безопасности
• Организационные схемы
• консультант открытых презентаций

Существующие консультанты и подрядчики могут получить доступ к резервуару знаний, войдя в ebuilder.net, используя свои учетные данные. Всем остальным пользователям необходимо будет зарегистрировать свой адрес электронной почты через общедоступный портал.Если у вас есть какие-либо вопросы, свяжитесь с [email protected].

Предприятия, принадлежащие меньшинствам и женщинам

Мы привержены достижению целей города по участию предприятий малого бизнеса (SBS) — сертифицированных предприятий, принадлежащих к меньшинствам и женщинам (M / WBE), в заключении и выполнении контрактов на товары и услуги. Эти цели достигаются за счет заключения и своевременной оплаты контрактов, субподрядов и прямых закупок с M / WBE.

Подробнее о программе сертификации SBS M / WBE

Делайте ставки напрямую на наши проекты

Мы публикуем предложения о торгах на нашем веб-сайте, в Управлении контрактных услуг мэрии и в Городском архиве.Если у вас нет учетной записи в City Record, пожалуйста, создайте учетную запись.

Для неконкурентных небольших закупок M / WBE на сумму менее 500 000 долларов США (только M / WBE), а также для неконкурентных микропокупок на сумму менее 20 000 долларов США и заявок на небольшие закупки до 100 000 долларов США мы запрашиваем заявки непосредственно от поставщиков M / WBE, сертифицированных SBS. Обязательно создайте учетную запись на PASSPort, городском цифровом портале решений для закупок и поставщиков, чтобы получить доступ к этим возможностям в масштабах города.

Если вы являетесь сертифицированным SBS M / WBE, убедитесь, что мы знаем о вашей фирме и о товарах / услугах, которые она предлагает.Свяжитесь с [email protected], если вы считаете, что ваша компания и DEP подходят друг другу.

Просмотреть предстоящие неконкурентные контракты на небольшие закупки M / WBE (закупки на сумму до 500 тыс. Долл. США)

Торги и покупка — StockX

chevron_left Вернуться в службу поддержки

Аукцион

.

StockX следует обычным процессам аукциона — начало аукциона, начало поступления ставок, лицо, предложившее самую высокую цену. тот, кто покупает сейчас, может выиграть аукцион.

Аукционы могут иметь установленную резервную цену и / или цену покупки сейчас.Аукционы могут быть живы от 3-5 дней в зависимости от того, что выбирает продавец. Как только будет достигнута резервная цена купить сейчас больше не доступен.

Подлинность детали аукциона

Листинги StockX следуют установленному формату и предоставляют всю необходимую информацию для каждого типа и класса акций, чтобы вы иметь постоянный опыт листинга. Мы тесно сотрудничали с отраслью, чтобы убедиться, что это всеобъемлющий и интуитивно понятный.

Продавцы должны описать свой скот как соответствующий характеру на момент начала аукциона и необходимо доставить Покупателю домашний скот, как описано в листинге — это контракт, это сделка.

Купить сейчас

Вы можете купить сейчас на любом аукционе, где продавец установил опцию «Купить сейчас». Просто нажмите «Купить сейчас», а затем «Подтвердите» — вы выиграли аукцион, и акция принадлежит вам.Простой.

Добавить ставку

Вы можете установить ставку Bid при покупке. Это позволяет вам установить цену, которую вы готовы заплатить за аукцион. Введите значение ставки, которую вы хотите разместить, в поле Bid или просто нажмите кнопку Up my Bid столько раз как хотите, пока не достигнете числа, которое вас устраивает.

Авто-ставка

Вы можете установить Авто-ставку при покупке. Это позволяет вам установить максимальную цену, которую вы готовы платить за аукцион.Об остальном позаботится система.

Если ваша Авто-ставка превышает Резервную цену, система разместит вашу первую Автоматическую ставку на Резерв цена , затем автоматически превосходит любую другую размещенную ставку на наименьшей суммы кнопки ставки . Этот продолжается до тех пор, пока вы не достигнете максимальной автоматической ставки или не выиграете аукцион.

Автоматическое удлинение

Система автоматически продлевает аукцион, когда Ставки размещаются в течение последних 2 минут аукциона.Эти периоды автоматического продления: 20 секунд до тех пор, пока не перестанут поступать заявки, аукцион будет закрыт.

Уведомления

Вы получите уведомление (электронное письмо и / или текстовое сообщение), если:

• Ваша ставка перебита
• Аукцион, на котором вы сделали ставку или который вы просматриваете, закрывается в течение 1 часа.